2026年三季报点评：公司营收阶段承压，盈利能力有所改善

华设集团(603018)
    报告要点：
    营收有所承压，利润表现韧劲
    2026Q1-Q3公司实现营收23.69亿元，同比下降6.84%；归母净利润1.95亿元，同比增长5.07%；扣非归母净利润1.81亿元，同比增长2.70%。Q3单季度实现营收8.63亿元，同比下降17.69%；归母净利润8876.72万元，同比增长4.89%；扣非归母净利润8124.90万元，同比下降1.64%。
    毛利率有所提升，费用率总体稳定
    2026Q1-Q3公司毛利率为35.52%，同比+1.41pct，2026Q3毛利率为38.57%，同比+5.41pct，季度环比+3.54pct。2026Q1-Q3公司的期间费用率为20.94%，同比+0.81pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.06%/9.47%/-0.17%/5.58%，同比+0.37/+0.61/-0.40/+0.23pct；2026Q3单季度期间费用率为20.43%，同比+4.23pct，季度环比-0.21pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为4.85%/10.47%/0.29%/4.82%，同比+0.91/+2.96/-0.47/+0.83pct，季度环比-1.67/+2.02/+0.01/-0.57pct。
    聚力高质转型，筑基创新平台
    公司坚定“数字化、产业化、平台化、国际化”战略路径，总体经营情况稳定，业务结构占比持续优化，高质量转型进入关键期。围绕低空经济、基础设施数字化、交能融合等领域加速技术及市场布局，以规划设计为入口的创新型科技企业平台加速构建。在人工智能领域，公司自研两大核心能力平台，推动算法、模型与智能体能力的统一沉淀与复用，并聚焦设计、经营、管理等核心场景研发了数字设计、无人机飞控、基础设施监控、智能巡检、内部人资管理等多款智能体应用并逐步落地数字员工，提升运营效率。公司加速转型步伐，力争将创新业务占比提升超50%。
    投资建议与盈利预测
    我们预计公司2026-2028年营收分别为40.80/41.18/41.93亿元，归母净利2.79/3.00/3.10亿元，对应EPS分别为0.34/0.37/0.38元/股，对应PE分别16/15/14倍，维持“增持”评级。
    风险提示
    低空经济基础设施建设不及预期的风险；基建相关政策支持不及预期的风险；基础设施投资规模波动风险；跨行业开展工程设计业务风险；应收账款发生坏账损失风险；控制权发生变更导致正常经营活动受到影响的风险。