第二季度收入环比提升，高端产品与“LED+AI”双轮驱动

洲明科技(300232)
    核心观点
    上半年营业收入同比略降，归母净利润承压。公司发布2026年半年度报告，上半年实现营业收入35.51亿元(YoY-2.92%)，主要由于海外市场受行业需求波动影响同比小幅下滑；归母净利润0.32亿元(YoY-73.40%)，主要由于上游原材料涨价叠加高毛利海外业务收入占比回落，综合毛利率同比回落；同时上半年汇率波动产生财务费用汇兑损失1.29亿元；扣非归母净利润-0.85亿元(YoY-159.62%)，毛利率25.19%(YoY-3.13pct)。
    第二季度营业收入环比大幅增长，归母净利润同比增长73%。公司2Q26实现营业收入21.51亿元(YoY3.33%，QoQ53.58%)，归母净利润1.15亿元(YoY73.02%，QoQ238.85%)，扣非归母净利润0.36亿元(YoY-47.04%，QoQ129.80%)，毛利率26.44%(YoY-0.64pct，QoQ3.17pct)。
    智慧显示筑牢基本盘，Mini/MicroLED高端放量。公司上半年智慧显示收入33.06亿元(YoY-4.09%)，毛利率24.49%(YoY-3.50pct)；智慧照明收入2.20亿元(YoY18.68%)，毛利率31.00%(YoY-0.02pct)；智慧显示作为核心主业保持稳健运行，持续筑牢经营基本盘。高端产品方面，Mini/MicroLED业务实现营收5.86亿元，占总营收16.51%，其中核心MIP产品营收同比增长446.92%；依托高端产品矩阵持续迭代升级，公司有效优化整体产品收入结构，高端业务盈利占比稳步提升。
    AI新签订单近亿元，LED+AI转型开辟第二曲线。上半年，公司AI及解决方案新签订单9672万元，加速落地“硬件+软件+AI内容+运营服务”创新商业模式，聚焦文旅、商业等核心场景打造标杆示范项目，沉淀技术研发、产品落地与场景运营经验，稳步培育长期成长新动能。“LED+AI”作为中长期核心发展战略，深度融合光显硬件、空间场景、AIGC内容生产与行业交付能力，推动应用从单一屏幕展示向全域智能交互空间运营升级。
    投资建议：维持“优于大市”评级。考虑到海内外LED需求韧性及公司“LED+AI”转型带来的第二曲线增长机会，结合公司上半年业绩实际情况，我们调整盈利预测，预计2026-2028年营收82.48/84.26/86.61亿元(2026-2027年前值87.44/95.55亿元)，归母净利润1.63/1.77/1.95亿元(2026-2027年前值2.58/3.31亿元)，当前股价对应PE为36.0/33.3/30.2，维持“优于大市”评级。
    风险提示：需求不及预期，资产减值风险，汇率波动风险，市场竞争加剧。