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1600908无锡银行国信证券中性-5.00----2024-09-09报告摘要

2024年半年报点评:营收增速回升,资产质量优异

无锡银行(600908)
    核心观点
    上半年营收增速较一季度回升。公司上半年实现营收25.57亿元(YoY,+6.53%),实现归母净利润13.32亿元(YoY,+8.25%)。其中,二季度实现营收12.53亿元(YoY,+8.14%),实现归母净利润7.33亿元(YoY,+7.31%)。公司上半年营收增速较一季度回升1.5pct,归母净利润增速较一季度收窄1.2pct。公司上半年年化加权平均ROE为13.11%,同比下降0.27pct。
    上半年规模保持较好增长。公司上半年总资产同比增长10.06%至2501亿元,增速较为稳健。资产端,上半年贷款同比增长10.82%至1526亿元。上半年累计新增信贷投放96亿元,分项来看,对公/个人/票据贷款分别投放67/-10/39亿元,其中对公贷款同比增长11.52%,个人贷款同比下降5.67%,对公贷款保持相对较好增长。6月末,公司贷款、存款(均不含应计利息)分别较年初增长6.72%、8.20%。6月末,公司核心一级资本充足率11.51%,较年初回升0.24pct。
    净利息收入同比微降,非息收入同比两位数增长。公司上半年披露的净息差1.51%,同比下降15bps,较2023年全年下降13bps。在净息差持续收窄等因素影响下,公司上半年净利息收入同比微降2.19%至16.90亿元;非息净收入同比增长28.92%至8.67亿元。其中,手续费及佣金净收入同比下降6.96%;投资收益同比增长91.07%,表现亮眼。
    资产质量保持优异。公司6月末不良贷款率0.79%,较年初持平,仍在较低水平;拨备覆盖率502.36%,较3月末下降12.99个百分点。6月末关注率0.50%,较3月末下降0.01个百分点。整体来看,公司资产质量保持优异。
    投资建议:公司基本面整体表现较为稳定,我们保持公司盈利预测不变,预计公司2024-2026年归母净利润为23.99/25.90/28.06亿元,对应同比增速为9.0%/8.0%/8.3%;摊薄EPS为1.12/1.20/1.30元;当前股价对应的PE为4.6/4.3/4.0x,PB为0.53/0.48/0.44x,维持“中性”评级。
    风险提示:宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。

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