Q3业绩显著增长，车载与端侧AI贡献新增长

移远通信(603236)
    事件：公司发布2026年三季度公告。2026年前三季度营收237.99亿元，同比增长33.13%，归母净利润12.12亿元，同比增长65.21%。公司合同负债、应付账款、存货均显著增加，反映公司在订单增长的背景下积极备料扩产。
    10月20日，公司发布三季度报告，前三季度营收237.99亿元（+33.13%），归母净利润12.12亿元（+65.21%），销售毛利率20.72%，同比提高3.01个百分点。业绩增长主要系公司一方面丰富产品矩阵，算力模组、车载等均保持较好增长态势，规模效应持续释放，另一方面推进产品结构优化，高毛利的AI端侧类业务收入占比提升，提高了综合毛利率。经营性现金流净额为-18.63亿元，现金流量净流出同比增加10.63亿元，主要系公司加大了原材料储备力度，现金流出增长较快。
    通信模组主业稳健，不断丰富产品矩阵巩固竞争优势。随着各个行业进行数字化、智能化转型，工业、能源、智能家居等领域的物联网场景不断增加，叠加5G技术升级发展，物联网连接的商业化规模不断扩大。公司主营业务为物联网领域无线通信模组，可提供无线通信模组、天线，以及面向物联网垂直行业、端侧AI、机器人、工业智能、智慧农业等多场景的一站式解决方案。公司持续完善无线通信模组产品矩阵，推出RG660Qx系列及国产轻量化RedCap模组，多款产品取得欧美主流运营商及区域强制性认证，全球化Cat.1bis模组实现数亿级出货，2026年第二季度公司蜂窝物联网模组及芯片出货量全球第一，份额占比接近41%。今年10月，公司发布SE505FE系列5G智能模组，将图形渲染、5G通信及多媒体能力高度集成，满足实时处理性能与人机交互的刚性需求。天线业务则持续深耕5G覆盖赛道，完善高附加值天线产品体系，打造“天线+路由”一体化方案，拓展毫米波雷达传感器新品类。
    产品结构不断优化，车载、端侧AI等业务打开第二成长曲线。随着智能网联汽车渗透率快速提升，车载模组单车搭载量显著增加。公司车载产品涵盖智能座舱模组、车载通信模组、高精度定位模组、数字钥匙方案等多个产品系列。今年公司率先推出符合3GPPR18标准的车规级5G-A模组AR588MA，集成卫星通信功能，已有多家头部车企启动方案导入；基于SiP系统级封装工艺的舱驾融合模组已通过AEC-Q104车规级测试，相关车型将陆续进入量产阶段。当前公司合作约60+整车厂，100+Tier1厂商，单车价值量逐渐提升。目前，AI大模型与边缘计算的结合持续向机器人、可穿戴设备等端侧领域扩展，模组附加价值提高。公司构建“模组+AIAgent+AI算法”一体化AIoT解决方案，实现从硬件到AI解决方案的全链路赋能，覆盖算力模组、端侧大模型、音频算法、视觉方案等方向。今年9月，公司发布智能算力板卡QSC600XA-AP，采用M.2封装，凭借24TOPS端侧算力以及成熟的模型适配能力，解决了传统嵌入式设备AI算力扩展难、集成复杂度高的痛点。
    投资建议：公司是全球领先的物联网整体解决方案供应商，主业稳健发展，车载、端侧AI等业务打开新的成长空间。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为13.03/18.76/24.15亿元，对应EPS分别为3.21/4.62/5.94元，当前股价对应PE分别为25.58/17.76/13.80倍。给予“买入”评级。
    风险提示：行业竞争加剧风险；地缘政治风险；算力需求不及预期。