2026年中报业绩点评报告：营收稳健增长，AI版图持续拓展

鼎捷数智(300378)
    事件：
    鼎捷数智发布2026年中报，2026年上半年公司实现营业收入11.01亿元，同比增长5.37%；归母净利润1.88亿元，同比大幅增长318.50%；扣非归母净利润0.23亿元，同比下滑36.25%。
    观点：
    报告期内公司营收平稳增长。2026年上半年公司实现营业收入同比增长5.37%；归母净利润同比增长318.50%；扣非归母净利润同比下滑36.25%。归母净利润大幅增长主要是因为报告期内子公司南京鼎华增资扩股后出表，剩余股份确认了投资收益计入非经常性损益。
    数智一体化软硬件解决方案业务放量，费用管控较好。分产品看，数智技术服务收入4.88亿元，同比下滑2.42%。数智一体化软硬件解决方案收入3.02亿元，同比增长20.66%。自研数智软件产品收入3.10亿元，同比增长5.6%，增速平稳。受业务结构变化，低毛利业务放量因素影响，公司2026H1毛利率略有承压。费用端，公司2026H1销售、管理、研发费用率分别同比下降1.99、0.53、1.56个百分点，显示出良好的业务管控能力。
    AI转型持续验证，积极拓展物理AI领域。上半年公司AI相关签约总额近2亿元，已沉淀400余个智能体。报告期内，公司完成对能誉科技51%股权收购，标的上半年签约金额同比大幅增长238%，且承诺2026-2028年扣非净利润分别不低于3000万、3500万、4000万元，且合计不低于1.05亿元。能誉科技自2026年6月30日起并表，此举是公司补全物理AI闭环的重要一步，能誉科技并表后将推动公司营收结构进一步优化。
    盈利预测及投资评级：公司主业经营稳健，费用管控合理，AI转型将是公司未来业绩的核心变量。2026上半年公司AI业务板块稳步推进，积极通过外沿并购拓展物理AI领域，收入结构有望持续优化。考虑到2026年度投资收益影响及公司业务结构变化，我们上调公司2026年归母净利润为2.88亿元（原预测值为2.53亿元），下调公司2027年归母净利润为2.31亿元（原预测值为3.14亿元）；预计2028年归母净利润为2.82亿元；预计公司2026-2028年EPS分别为1.06/0.85/1.04元，当前股价为38.54元，对应2026-2028年PE分别为36.4/45.3/37.1倍。维持公司“增持”评级。
    风险提示：AI产品推广不及预期；毛利率不及预期；市场竞争加剧；技术迭代不及预期；宏观经济不及预期。