全年业绩符合预期，关注新一年动销

东鹏饮料(605499)
    业绩概要：
    公告2025年预计实现归母净利润43.4亿-45.9亿，同比增30.5%-38%，预计实现扣非后净利润41.2亿-43.5亿，同比增26.3%-33.3%。
    据此测算，25Q4预计实现净利润5.8亿-8.3亿，同比下降6.5%-增长34%，预计实现扣非后净利润5.8亿-8.1亿，同比下降3.2%-增长35%，Q4业绩符合预期。
    点评与建议：
    2025年，公司持续推进全国化，通过全渠道精耕，运营能力不断加强；产品来看，东鹏特饮和东鹏补水啦双轮驱动效果显现，前三季度能量饮料实现收入125.6亿，同比增19.4%，电解质饮料实现收入2.8亿，同比增134.8%。25Q4净利润增速较前几季度回落（Q1-Q3分别为47.6%、30.8%和41.9%），我们认为一方面体量扩大，利润基数垫高，另一方面，Q4或有部分新年前置费用投放。
    预计2026年公司将继续强化全国化战略，探索多品类发展，促进平台型公司转型。短期看，新年备货启动，关注节日动销和节后渠道铺展、新品类发展态势。成本端看，目前PET和白糖价格保持低位，新一年成本压力温和。中长期看，平台型战略和出海为发展空间扩容，长远发展可期。
    维持盈利预测，预计2025-2027年将分别实现净利润44.5亿、56亿和68亿，分别同比增33.8%、25.8%和21.5%，EPS分别为8.56元、10.77元和13.08元，当前股价对应PE分别为30倍、24倍和20倍，维持“买进”的投资建议。
    风险提示：市场推广不及预期，费用增长超预期，原材料成本超预期