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保利地产(600048)：销售持续恢复 拿地趋于积极

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：由子沛/侯希得/肖峰 日期：2020-09-12

事件概述

保利地产发布8 月份销售简报，2020 年8 月公司实现销售金额439.1 亿元，销售面积282.2 万平方米。

销售保持高增，彰显龙头实力

公司8 月实现销售金额439.1 亿元，同比增长44.9%，环比下降9.7%；销售面积282.2 万平方米，同比增长42.6%，环比下降12.4%；销售均价15560 元/平方米，同比增长1.7%，环比增长3.1%。1-8 月公司累计实现销售金额3170.6 亿元，同比增长2.3%；销售面积2096.6 万平方米，同比增长3.7%；销售均价15122 元/平方米，同比下降1.4%。公司8 月销售维持高增速，累计销售同比首次转正，销售韧性十足。预计公司将继续积极推盘，全年销售有望保持稳定增长。

投资力度上升，重点加仓中西部

8 月公司在广州、北京、东莞、成都、郑州和大连等地获19 宗土地，新增计容建面365.8 万平方米，同比增长159.7%，环比增长60.7% ， 拿地总价222.7 亿元， 同比增长79.8% ， 环比增长179.4%，拿地总价占当月销售金额的50.7%，较上年同期提升了9.8pct，较上月同期提升了34.3pct，投资力度有所上升。从能级分布来看，公司新增土储中，一线、二线和三四线的面积占比分别为6%、18%和77%；从区域分布来看，公司新增土储在长三角、珠三角、京津翼和中西部面积占比分别为9%、33%、18%和41%，重点布局珠三角和中西部。

投资建议

保利地产业绩快增，优质土储丰富，财务状况良好，融资优势明显。我们维持公司盈利预测不变，预计公司20-22 年EPS 为2.83/3.32/3.88 元，对应PE 分别为5.9/5.0/4.3 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示

销售不及预期，计提存货减值准备影响业绩。