建筑材料行业投资策略报告：板块减持至标配 西北水泥防水等获增持
类别：行业 机构：华西证券股份有限公司 研究员：戚舒扬/郁晾 日期：2020-07-24
2020Q2板块整体遭减持至标配。根据wi nd数据，Q2 建材板块重仓持股总市值238 亿元，环比Q1 下降33 亿元，建材板块持股市值占基金重仓持股总市值比例1.37%，环比下降0.6 个百分点，超配比例下降至0.01%，板块仓位整体下降至标配。
西北基建、防水、玻璃玻纤、精装瓷砖获市场青睐。
水泥板块整体获减持，但西北水泥获青睐：2020Q2，水泥板块获机构减持，重仓持股占比环比Q1 下降0.36 个百分点至1.38%，但西北水泥获得机构青睐，其中祁连山重仓持股占比环比Q1 提升1.5 个百分点至2.64%，判断主要原因是西北水泥2020 年弹性较华东更加显著，Q2 同比改善明显。
防水板块仍获青睐，但部分公司遭减持：2020Q2，东方雨虹、科顺股份机构重仓持股比例仍维持高位，但凯伦股份遭机构减持幅度较大，判断主要原因是产品价格及毛利波动。
瓷砖板块获大幅增持：2020Q2，瓷砖板块上市公司蒙娜丽莎、帝欧家居获机构增持幅度较大，重仓持股比例环比Q1 分别提升1.96/4.05 个百分点，判断主要原因是：1)瓷砖头部企业Q2 出货恢复强劲，2)碧桂园战略入股打开增长空间。
外加剂垒知集团获大幅增持：2020Q2，垒知集团重仓持股占比环比Q1 提升6.78 个百分点，判断主要原因是：1)Q2 发货增速强劲，2)估值相对便宜。
玻璃板块获增持：2020Q2，旗滨集团重仓持股占比环比提升1.39 个百分点，判断主要原因是：1)Q2 疫情后玻璃价格强势反弹，2)估值较为便宜。
北上资金大幅增持防水、玻纤板块。根据wi nd 数据，2020Q2防水、玻纤板块获得北上资金增持，东方雨虹、中国巨石沪深股通持股占比环比Q1 提升3.40/1.16 个百分点至12.17%/6.21%。判断北上资金增持东方雨虹主要因为行业集中度提升趋势确定、竞争生态改善，增持中国巨石主要因为周期底部夯实、估值合理。
投资建议。我们建议投资者把握四条线索：1)中报超预期，2)Q3 顺周期环比改善，3)受益集中度提升的工渠龙头4)装配式钢结构。
主线一：中报超预期方向。推荐西北水泥标的祁连山、宁夏建材，天山股份产业受益；防水标的东方雨虹、科顺股份、凯伦股份，石膏板龙头北新建材。
主线二：Q3 顺周期方向，玻纤或有超额收益。推荐顺周期玻纤龙头中国巨石、中材科技(建材、电新联合覆盖)，长海股份产业受益；基建Q3 加速推荐苏博特(建材、化工联合覆盖)，垒知集团，伟星新材，兔宝宝产业受益。
主线三：工渠龙头角度：推荐蒙娜丽莎、三棵树。亚士创能、坚朗五金产业受益。
主线四：装配式钢结构。推荐鸿路钢构。
风险提示：疫情反弹，系统性风险。
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