信息技术：新软件 新汽车 新时代
类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：熊莉/梁超/于威业 日期：2020-07-24
SDV 成为未来趋势，引领行业变革
一方面随着汽车电子占整车成本逐渐提高；另一方面半导体和移动互联网的发展，提供了硬件和移动端的物质基础，汽车行业逐渐由最开始的“机械定义汽车”逐步转变到现在的“软件定义汽车”。在软件定义汽车时代，产品价值链被重塑，传统汽车核心竞争要素将会被硬件、软件和服务所取代，供应链生态也将被打破。本文主要就软件定义汽车进行探讨，为各位投资者提供参考。
汽车新四化发展，OTA 市场需求增速迅猛
电动化、智能化、网联化和共享化是汽车行业公认的趋势，电子部分和软件的重要性变强，OTA 也随之引入到了汽车行业。OTA 相比传统汽车更新模式有较大优势：1)高效便捷修复软件缺陷，减少召回成本。2)缩短新产品、功能开发上市周期。3)提升用户体验，提高用户粘性。其市场需求增速迅猛，据佐思汽研数据，2019 年中国乘用车SOTA 装配量为383.8 万辆，同比增长60.6%，同时装配率提高至19%。
中国智能座舱市场潜力巨大，2025 年预计规模破千亿智能座舱主要构成包括车载信息娱乐系统(主要是前座中控屏)、液晶仪表盘、中控大屏、抬头显示(HUD)、流媒体后视镜、车联网模块等。其各系统信息充分融合，可以实现个性化定义，给驾驶人和乘车人一种全新乘车的体验，成为市场热点。中国智能座舱行业的市场规模保持高速增长，预计到2025 年市场规模将达到1030 亿元，年均复合增速达13%。
市场政策双驱动，ADAS 获井喷发展
据中国产业调研网估计，2025 年全球ADAS 市场规模将达 275 亿欧元，2015~2025 年均复合增长率高达 17%。市场对 ADAS 的需求还在持续增长，一方面因为用户对安全驾驶和安全出行越来越重视，另一方面是监管机构要求的逐步收紧。
终端软件提供商盈利模式有望转变，建议关注相关厂商大部分传统汽车厂商缺少软件基因，在软件定义汽车领域需要寻求外部供应商的合作。供应商多以项目开发的形式开展业务，目前正逐步增加Royalty 收费、升级服务费等盈利模式，市场量、价空间逐步打开，空间巨大。我们建议关注中科创达、四维图新、道通科技、德赛西威、科博达、中国汽研、华阳集团等相关上市公司。
投资摘要
关键结论与投资建议
随着软硬件和新技术的共同发展，汽车行业由最初的“机械定义汽车”逐步转变为“软件定义汽车”，SDV 已成为未来行业发展趋势。在软件定义汽车时代，产品价值链被重塑，传统汽车核心竞争要素将会被硬件、软件和服务所取代，供应链生态也将变革，汽车行业的重点将从依靠硬件驱动的产品逐步进行转移，当下的新产品应当是由硬件+软件同步驱动的产品汽车新四化的发展，OTA 市场增速迅猛，中国智能座舱作为首个核心应用市场潜力巨大，预计2025 年规模破千亿，市场政策双驱动，ADAS 获井喷发展。据中国产业调研网估计，2025 年全球ADAS 市场规模将达 275 亿欧元，2015~2025 年均复合增长率高达 17%。
终端软件解决方案提供商的盈利模式也有望发生转变。大部分传统汽车厂商缺少软件基因，在软件定义汽车领域需要寻求外部供应商的合作。供应商多以项目开发的形式开展业务，目前正逐步增加Royalty 收费(按销售量和单价的一定比例分成)、升级服务费等盈利模式，市场量、价空间逐步打开，空间巨大。
我们建议关注中科创达、四维图新、道通科技、德赛西威、科博达、中国汽研、华阳集团等相关上市公司。
核心假设
第一，5G、大数据、车联网和硬件设备等技术全面发展，为软件定义汽车提供技术与物理支持。
第二，车厂及解决方案供应商持续加大相关投入。
第三，政策持续落地，推动SDV 全面普及。
与市场的不同之处
第一，将行业领军企业特斯拉与国内多品牌汽车OTA 系统对比分析，国产品牌发展迅猛，发展可期。
第二，智能座舱作为软件定义汽车最大的应用领域之一，我们针对进行了市场分析、产品分析和前景判断，看好行业发展。
第三，将特斯拉与国内多品牌汽车ADAS 产品对比分析，特斯拉产品优势明显，国产品牌需要深耕本土化研发，寻求突破口。
核心假设或逻辑的主要风险
第一，科技研发不及预期，软件定义汽车推广进程不及预期。
第二，政策支持不达预期。
第三，全球疫情控制进展不及预期，市场需求低于预期。
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