志邦家居(603801)股权激励计划公告点评：股权激励彰显发展信心 稳健增长可期
类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：刘菲/张丽娟 日期：2020-01-21
发布股权激励计划，充分激发员工动力。公司日前发布2020年限制性股票激励计划(草案)，拟授予212名激励对象477.60万股限制性股票，占公司股本总额的2.14%，授予价格为9.65元/股。业绩考核目标为：以2018年业绩为基数，2020-2021年收入和净利润增速均不低于24%/40%。与9月份针对5名高管的激励计划相比，本次授予对象主要为中层管理者，公司此举深度绑定中层骨干利益，有效提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，确保公司发展战略和经营目标的实现。
大宗业务和衣柜产品成为业绩增长新动力。公司前三季度大宗业务营收3.39亿，同比增长35%，Q3单季大宗业务营收1.28亿，同比增长58%。当前行业增长放缓，零售渠道竞争加剧，而公司在大宗业务渠道拓展较早，目前保持高增长，充分享受房地产精装房政策红利。公司前三季度衣柜营收4.75亿，同比增长68%，Q3单季衣柜业务营收2.27亿，同比增长70%，三季度末衣柜业务占营收比重达到24%，在橱柜业务增速放缓背景下，成为新的增长驱动力，衣柜业务处于高速增长期，目前主要靠量的增长，客单价稳中有升。
公司渠道布局和品类布局领先，稳健增长可期。公司经销商和门店仍在快速扩张，品类布局亦日趋完善，我们看好公司从区域性龙头向全国性企业拓展的进程，在大宗业务和衣柜等产品的带动下，公司稳健增长可期。预计公司19-21 年EPS分别为1.40/1.58/1.81 元， 当前股价分别对应20-21 年15.6/13.6倍PE，具备一定的低估值护城河，维持增持评级。
风险提示：房地产调控风险，品类扩张不及预期风险，行业竞争加剧风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
