志邦家居(603801)；股权激励范围广 长期发展动力足
类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2020-01-21
事件：
公司发布2020年 限制性股票激励草案，拟对212 位中层管理人员进行限制性股票激励，授予价格为9.65 元/股，授予总量为 477.60 万股，约占公司股本总额的 2.14%。
点评：
扩大股权激励范围，充分调动员工积极性。公司去年9 月推出2019年股权激励计划，授予对象为5 名高管，授予总量为129 万股，授予价格为9.65 元/股。本次股权激励计划扩大激励范围，激励对象共212人，均为中层管理人员。授予总量为 477.60 万股，约占公司股本总额的 2.14%，授予价格为9.65 元/股。股票来源为从二级市场回购的A股普通股股票。业绩考核标准是以 2018 年为基数，2019-2021 年净利润增长率分别不低于 12%、24%、40%。此次股权激励将充分调动公司中层管理人员的积极性，有效绑定核心管理层利益，有助于公司的长期发展。
受益于竣工端好转，家具零售端有望回暖，看好大宗业务持续发力。
2019 年12 月竣工面积为3.21 亿方，同比增长20.2%，较11 月增速提升18.42pct。竣工端好转将带动地产需求回暖，推动家具零售端销售回升。受益于公司客户结构优化、推进项目管理和导入阿米巴经营模式，2019 年公司大宗业务恢复高增长，2019H1 公司大宗业务实现收入2.11 亿元，同比增长24.4%。随着公司持续开拓大宗客户和经营效率不断提升，我们看好2020 年大宗业务将持续发力。
盈利预测与估值：预计19-21 年EPS 分别为1.44、1.68、2.01 元，对应PE 分别为14X、12X、10X。给予“买入”评级。
风险提示：地产销售不及预期，橱衣木品类融合不及预期
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