永兴材料(002756)：不锈钢板块稳步增长 碳酸锂投产锦上添花
类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：李帅华 日期：2020-01-09
公司成立于2000 年，主要从事高品质不锈钢和镍基铁镍基合金棒线材研发和生产，是浙江省工业行业龙头骨干企业。目前，公司主营业务分为不锈钢和锂电新能源两大板块。碳酸锂业务有望成为公司未来新的增长点。
公司年产25 万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目投产。该项目以建设高标准、智能化生产线为起点，在设备选型、生产工艺设计等方面力争做行业标杆，引进了国际先进水平的轧机机组、在线固溶炉和自动化技术装备，采用了在线性能控制、在线热处理等先进的热机械控制工艺技术和纯氧燃烧、余热回收发电等清洁生产技术，实现了生产过程的自动化、智能化和绿色制造，已建设成为国内领先、国际一流的棒线加工生产线。该项目使得公司产品质量稳定提升、制造成本有效降低，产品市场竞争力不断增强，有效巩固并提升公司在高品质不锈钢棒线材市场的领先地位。
永兴新能源年产1 万吨电池级碳酸锂项目将进入试生产阶段。试生产启动后，永兴新能源在前期与部分意向客户签订《购销合作意向书》的基础上，向意向客户申请认证并提交量产样品，从而落实订单。并且，公司积极布局上游资源，依托江西宜春丰富的锂云母矿资源，建成从锂矿石开采到电池级碳酸生产的全产业链，项目综合效益高，整体竞争力强，成为公司新的利润增长点。
盈利预测：公司为不锈钢线棒材领军企业，在巩固自身行业地位的同时，进军新能源领域，建设三元电池核心材料碳酸锂的生产线，并且积极布局上游原料，该部分业务有望成为公司新的增长点。我们预测公司2019-2021 年营业收入分别为49.87、51.86、53.93 亿元；归母净利润4.58、4.98、5.41 亿元；对应EPS 为1.27/1.38/1.5 元，对应PE 分别为11.2/10.3/9.4，给予“增持”评级。
风险提示:募投项目及新建锂电项目产能释放不及预期；碳酸锂价格大幅波动；产品需求大幅下降；原材料价格波动带来的风险；中 美贸易战带来的不确定性；政策性风险；
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