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金石资源(603505)：股权激励计划出台 利好公司长远发展

类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杨林/黄景文/周峰春 日期：2019-12-31

事件：公司发布股权激励计划，拟授予股票期权和限制性股票数量432 万股，占计划公告时公司股本总额1.8%，首次授予激励对象为77 人，主要包括董事、高管、核心技术和业务人员。同时公司计划以不低于5500 万元、不超出1.08亿自有资金回购股份用于股权激励。

上市首推股权激励，为长远发展注入动力。首次激励对象77 人，2018 年公司非生产人员共248 人(含行政人员136 人)，基本将公司技术和业务核心人员覆盖，第三期授予时间从第36 个月起，长期绑定公司关键技术和业务人员，公司上市来首次实施股权激励计划，有助于建立健全公司长效激励机制，吸引和留住专业管理、核心技术和业务人才，调动积极性和创造性。

绑定核心人员利益，考核目标彰显信心。股票期权授予63 名核心技术(业务)人员，首次行权价格20.66 元/股，限制性股票授予10 名董事、高管及4 名核心技术(业务)人员，首次授予价格10.33 元/股。分三期行权，比例分别为35%、35%、30%。业绩考核目标以2018 年为基数，2020/2021/2022 年归母扣非净利润分别不低于2.99、3.59、4.12 亿元，彰显公司发展信心。同时，公司将以集中竞价方式回购股份用于股权激励，回购金额不低于5500 万、不高于1.08亿元，股东、公司和团队三方的利益得到较好兼顾。

股权激励计划为公司资源整合战略保驾护航。公司是国内萤石资源龙头，坐拥浙江优质萤石矿，2018 年收购内蒙翔振踏出全国萤石整合战略第一步，2019年12 月收购安徽宁国村庄矿业，行业整合再下一城，伴随公司资源整合战略拉开帷幕，股权激励实施将进一步激发员工积极性、提升内部凝聚力，加快收购项目整合，为公司长远发展保驾护航。

萤石行业整顿，维持高景气度。萤石行业持续整顿，低端产能加速退出，严监管下行业有效产能规模持续下降，下游制冷剂、电子氢氟酸、含氟聚合物、含氟精细化学品、医药、农药等前景广阔，保证萤石需求稳步增长，萤石行业中长期景气整体向好，近期北方因低温开工率下降，供需不平衡下萤石价格坚挺。

盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为1.17 元、1.48 元1.69元，对应PE 分别为18X、14X 和12X，维持“买入”评级。

风险提示：萤石价格大幅下滑的风险、下游需求持续低迷、安全事故风险。