五大券商周二看好六大板块

第6页:食品饮料行业周报:海天维持稳定增长,啤酒盈利能力提升

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第6页:食品饮料行业周报:海天维持稳定增长,啤酒盈利能力提升

食品饮料行业周报:海天维持稳定增长,啤酒盈利能力提升

类别：行业研究 机构：德邦证券股份有限公司 研究员：张梦甜 日期：2019-08-23

行情回顾。本周,食品饮料板块上涨幅度6.54%,同期上证综指上涨幅度为1.77%。本年食品饮料上涨幅度60.07%,同期上证综指上涨幅度13.23%。本周食品饮料子版块中,涨跌幅表现排在前三名的分别是啤酒、白酒及黄酒;

白酒板块:茅台集团方案落地、放量控价,白酒前期隐患消除。茅台集团营销公司方案落地,市场对股份公司治理结构的担忧消除,股价再度突破千元。目前南京地区飞天茅台零售价已经高达2500元以上,股份公司着力价格管控,在公布了双节前计划投放7400吨配额后,南京茅台专卖店和经销商实行实名预约销售,进行限购。茅台的价格稳定有利于高端白酒乃至白酒行业的发展。高端白酒价格跟踪:飞天茅台一批价2300元以上,第八代五粮液一批价970元左右,国窖1573一批价约790元;

啤酒板块:结构升级叠加减税,盈利能力稳步提升。本周青啤及华润啤酒公布了半年报,受益于结构的快速提升以及增值税税率下调,利润增长超预期,销量实现了稳步上升。青啤上半年净利润增长25.2%,销量增长3.6%,吨酒价格提升5.4%,毛利率提升了0.7%,净利率提升1.2%;华润啤酒上半年净利润同比增长24.1%,销量实现2.6%的增长,吨酒价格提升4.5%,增值税下调提高了出厂价,毛利率提升了1.8%,净利率提升1.3%。2019年4月1日开始增值税税率从16%下调至13%,部分红利转化为出厂价的提高;

调味品板块:海天维持稳定增长。海天味业延续了稳定增长,上半年收入同比增长了16.5%,归母净利润同比增长了22.3%。盈利能力稳步提升,净利率同比提升了1.3%。上半年毛利率同比下降了2.3%,主要是Q2受玻璃瓶及食品添加剂价格上涨以及公司产线技改/扩建的短期影响。分产品看,三大品类均实现稳步增长:酱油增速13.6%,蚝油增速21.1%,调味酱增速7.5%;

投资建议:当前,板块整体优选基本面好,估值较低的标的。茅台集团营销公司方案落地,并公布将于中秋、国庆前增加7400吨茅台酒投放量,以抑制价格过快增长,茅台价格上涨过快的风险较小,白酒板块的确定性仍较强。茅台直销落地有望增厚业绩;五粮液自去年年底改革以来,批价维持上涨趋势,中报业绩进一步验证改革红利持续释放。重点关注高端白酒龙头贵州茅台、有改善预期的五粮液,以及预期低点的洋河股份等;啤酒板块结构升级叠加减税效果,盈利改善明显,建议关注华润啤酒等;乳制品建议关注伊利股份;大众食品建议关注竞争格局好、定价能力强的细分龙头及具备渠道优势的细分龙头,如洽洽瓜子、桃李面包等;

风险因素。经济出现严重低迷;食品安全问题。