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周一机构一致看好的十大金股

证券之星综合 2019-04-30 15:00:01
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中国电影(600977)2018年年报点评:《复联4》高歌猛进,进口片大年基调不改

事件:中国电影发布2018年年报和2019年一季报。2018年实现营业收入约90亿,同比增长0.55%;实现归母净利润14.9亿,同比增长55%;实现扣非净利润8.9亿,同比增长8%,非经常性损益主要是公司收购所致。2019年第一季度实现营业收入22亿,同比增长1.28%;实现归母净利润3.6亿,同比增长4.5%;实现扣非净利润3.4亿,同比增长5.5%,在行业整体承压的大背景下,公司第一季度的成绩符合预期。

流浪地球部分确认推动公司第一季度利润好于行业。2019年第一季度,全国累计实现票房约186亿,较2018年同期202亿的水平下滑约8%;观影人次约4.8亿人次,较2018年同期5.6亿人次的水平下滑约14%,整个电影市场都出现了一定幅度的调整。在这样的不利局面之下,中国电影依靠《流浪地球》的出色票房成绩,推动公司利润实现正增长,超越行业整体水平。

二季度亮点仍然颇多。第二季度,进入进口片集中爆发的阶段,目前《复仇者联盟4》仍然在不断刷新纪录,上映5天票房即突破22亿,后续还有数部值得期待的进口片大作,包括《大侦探皮卡丘》、《哥斯拉2》、《X战警:黑凤凰》等,将推动公司二季度业绩继续跑赢市场。

渠道价值重估。中国电影作为国内最大的影视集团公司,无论在制作、发行、院线等领域均具备极强的行业优势;同时作为国有文化集团公司,肩负着正确引导舆论方向,推动文化健康发展的重任。我们认为,随着近年来,国家对整个内容行业的规范趋势之延续,未来国有内容表现载体资产的价值有望进一步重估,而中国电影正是电影行业最优质的内容表现载体。

盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021年EPS分别为0.77元、0.81元、0.90元,对应PE分别为24/23/20倍,基于1)公司电影发行业务具备政策壁垒,且2019年为进口片大年;2)公司影视器材销售业务在2019、2020年或迎来高峰期;3)公司出品的《流浪地球》票房已超46亿,公司发行的进口片《复联4》票房已超20亿元,维持“买入”评级。

风险提示:影视传媒政策缩紧风险;电影票房不及预期风险;进口影片数量不及预期风险。

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