豫园股份：“稀缺”的全球化消费股

9 月 26日召开中央政治局会议，进一步加码政策力度，关注财政对地产、消费、民生等领域支持。总体来看政策超市场预期，导致大盘与消费板块大涨。消费行业格局以及商业模式未变，前期估值回调更多是出于对宏观经济的担忧，进而对行业需求产生悲观情绪，实质上是在担忧板块景气度下行。随着当前政策改善预期扭转，市场悲观情绪得到缓解。消费板块作为经济顺周期的重要行业之一，在经济预期转向时，更容易获得市场青睐。前期板块估值处于历史底部区间，本轮反弹幅度较大。

此时，有这样一家拥有全球产业布局的消费股公司或许值得另眼相看。豫园股份经历了近三年的下行期今年来有了转机。

积极改善现金流

7月1日，复星集团旗下的上海豫园股份欣然宣布，其全资子公司上海星耀房地产发展有限公司已成功转让星光耀广场二期1号楼，买家为实力雄厚的上海汇融东方科技发展有限公司，交易总额高达约15.15亿元。汇融东方作为河南投资集团有限公司的全资子公司，其背后的实际控制人为河南省财政厅，彰显了此次交易的重量级。值得注意的是，汇融东方虽于今年5月17日新成立，但注册资本已达3.5亿元，业务范畴广泛，包括房地产经纪、市场营销策划等，展现出强大的市场潜力。

据悉，此次资产收购自去年便已开始筹备，预计将于2024年四季度顺利完成交割。届时，该大楼将迎来河南省驻沪办、多家市县(区)驻沪联络机构及河南省属国企在沪分支机构的集中入驻，成为名副其实的沪上“河南大厦”，进一步提升其地标价值。

根据公告，此次出售的星光耀广场二期1号楼共30层，总建筑面积约5.96万平方米，交易对价高达14.97亿元，平均楼面价每平方米2.48万元，同时还包括部分地下车位的所有权/使用权，对价为3600万元。星光耀广场作为上海城市副中心真如板块的知名地标，自2012年启动以来，已发展成为涵盖甲级办公、企业总部及高端商业等多种物业的综合性项目，于2021年成功入市。

豫园股份在此次交易中展现出高效的资本运作能力，通过出售非核心资产，加速现金回流，优化资产负债结构。此前，豫园股份已陆续出售日本北海道滑雪场度假村及上海百联控股有限公司部分股权，均体现了公司“坚持投退平衡，加速现金回流”的战略布局。

尽管豫园股份近期的定增募资计划未能如愿，但公司并未停止探索新的融资途径。目前，豫园股份正积极筹划为子公司上海豫园珠宝时尚集团引入战略投资者，计划以增资扩股形式融资不超过20亿元，以进一步增强公司资金实力。

进入2024年，豫园股份在保持营业收入稳定增长的同时，正逐步调整业务结构，聚焦主业，以实现更高质量的发展。公司董事长黄震在业绩发布会上明确表示，未来豫园股份将坚持聚焦主业，把有限资源投入到具有核心竞争力的产业中，以创造更大的价值。

豫园股份通过此次资产出售，不仅有效缓解了公司的短债压力，优化了资产负债结构，还为公司的未来发展奠定了坚实的基础。未来，豫园股份将继续秉持“价值创造”的核心理念，推动公司业务持续健康发展。

黄金饰品消费韧性有望持续

在2024年上半年的市场中，金价展现出强劲的上涨势头并伴随着高波动性，这一趋势极大地激发了投资者对黄金产品的兴趣。其中，古法金、金镶钻等特色产品更是实现了逆势增长，标志着黄金珠宝行业正逐步从单一的材料价值向审美与设计的多元价值转变。在这一转变过程中，黄金工艺的革新与消费者审美意识的觉醒相互促进，使得珠宝产品逐渐摆脱了单纯材料属性的限制，向“消费品化”的方向迈进。消费者现在不仅愿意为品牌和其价值理念支付额外费用，也乐于为独特的设计和精湛的工艺买单，尽管一口价定价方式尚未成为市场主流，但消费者对于设计和工艺的溢价支付意愿依然强烈。

年轻一代消费者群体，特别是18-35岁的年轻人群，对黄金珠宝的新工艺产品表现出了极高的兴趣。根据世界黄金协会的调研数据，这一年龄段消费者贡献了金饰零售额的三分之一以上，其中硬足金、古法金等创新工艺产品尤为受到他们的青睐。3D/5G等先进工艺的应用，有效解决了传统金饰款式老旧、易变形等问题，使得硬足金能够打造出更轻便、更多样化的造型，完美契合了年轻消费者对高性价比与审美情趣的双重追求。同时，国潮文化的兴起以及年轻一代文化自信的提升，也进一步增强了他们对古法金的喜爱。

在消费需求方面，自戴悦己的需求正逐渐成为推动黄金珠宝行业发展的核心动力。随着我国结婚登记对数的逐年下降，婚庆需求在黄金珠宝消费中的占比不断降低，而自戴与赠礼的需求则呈现出显著增长趋势。数据显示，自戴+赠礼的占比已从2020年的51%提升至2022年的74%，这一变化充分说明了黄金珠宝的配饰属性正在不断增强。

在业务运营方面，豫园珠宝时尚集团在2024年上半年实现了204.7亿元的营业收入，与去年同期基本持平，占公司整体营收的74.2%，成为公司核心业务及最大贡献点。在产品端，老庙品牌深入挖掘年轻人的祈福心理，依托品牌“好运”文化基因，成功推出了“一串好运”系列新品，预计该单品在上市首年即可实现超1亿元的收入。在供应链端，深圳新物流中心的建立使得豫园能够与珠宝行业的上下游企业建立更加紧密的合作关系，有效降低了全链路运营成本，并提升了产业运营效率。具体而言，品牌产品订单履约时效从7天缩短至5天，库存率也实现了同步下降。

随着战略转型的不断深化，豫园珠宝时尚集团正持续强化东方生活美学的内涵，以产品创新和供应链升级为核心驱动力，同时注重客户服务和渠道拓展。通过深耕“好运文化”，提质会员运营、强化“高客”策略，以及拓展以抖音为代表的新零售模式，豫园珠宝时尚集团正不断创新升级，推动业务发展。截至2024年6月底，“老庙”和“亚一”品牌门店总数已达到5097家，较2023年年底净增103家。

全球业务稳中有进

豫园股份在传承与创新的基础上，为自身设定了更为宏大的目标：致力于成为引领中华文化复兴潮流，打造深植中国、面向全球的顶尖家庭快乐消费产业集团。这一愿景不仅体现了豫园股份对企业发展的高要求，更展现了其推动中国文化走向世界舞台的坚定信念与强烈责任感。

在今年的9月19日，首届上海国际光影节盛大开幕，上海展览中心主会场上一片璀璨，其中，一片高达7米的神秘“蘑菇丛林”光影装置尤为引人注目。这片由一丛丛高矮错落的蘑菇构成的奇幻场景，以其流线型的细致纹理和变幻莫测的色彩，为观众呈现出了一个充满生命力的神秘世界。漫步其中，观众仿佛置身于《山海经》所描绘的“小人国”，感受着古老神话与现代光影技术的完美融合。

这片极具互动性的“蘑菇丛林”正是2025年蛇年豫园灯会的最新光影力作。届时，豫园灯会将继续以“山海奇豫记”为主题，开启全新的“丛林篇”，运用灯彩和光影技艺，让《山海经》等中国古典文学作品中的奇妙植物与可爱神兽栩栩如生，于九曲桥畔构筑起一个五光十色的神话丛林秘境。

值得一提的是，2025年豫园灯会将迎来其三十周年的辉煌时刻。三十年来，豫园灯会始终坚持传承与创新并重的理念，在集中国传统灯彩艺术之所长的同时，不断融入最新的光影技术，尝试将科技与艺术的新表达方式与古典中式建筑、海派民俗文化相结合，打造出独具特色的东方生活美学场景。

特别是2023年的兔年豫园灯会，首次以《山海经》为创作蓝本，成功打造了“山海奇豫记”这一具有深层次文化内涵和中式浪漫美学的光影与文化盛宴。该活动一经推出便广受好评，连续两届豫园灯会均吸引了超过400万人次的观灯者。

此外，豫园灯会的成功出海也为豫园股份旗下众多老字号品牌向海外市场拓展提供了有力借鉴。珠宝时尚板块已积极开拓海南免税渠道，并成功开设4家免税店；饮食板块中的南翔馒头店、松鹤楼面馆等品牌以及饮食快消领域均在积极筹备海外门店和渠道业务；酒业板块的舍得品牌已布局34个国家/地区，并计划深耕美国与马来西亚市场；表业板块则通过多家本土及海外电商平台，在线上渠道推动海鸥及上海两大表业品牌出海，同时在线下聚焦俄罗斯和东南亚市场，并已成功完成第一笔海外渠道合作。豫园股份正以其坚定的步伐，推动着中华文化走向世界的每一个角落。