A股突变！牛市将延续三年？

市场全天震荡调整，三大指数涨跌不一。

盘面上，数字货币概念股集体大涨，御银股份等多股涨停。油气股表现活跃，准油股份涨停。银行股逆势走强，农业银行、邮储银行双双创历史新高。下跌方面，高位股集体大跌，飞龙股份等多股跌停。稀土永磁、PEEK材料、液冷服务器、CPO等板块跌幅居前。

截至收盘，沪指涨0.13%，深成指跌0.06%，创业板指跌0.47%。市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超3000只个股下跌。沪深两市全天成交额2.42万亿，较上个交易日放量158亿，成交额连续7个交易日超2万亿。

市场延续“高低切”格局

今日，A股市场延续震荡，沪指再度刷新十年新高，但午后一度跳水，三大指数盘中纷纷翻绿，多空双方多轮博弈后，最终仅沪指收涨。市场热点延续高低切格局。

从热点方向看，数字货币概念股强势领涨。

消息面上，稳定币近期消息不断。高盛发布的研究报告显示，稳定币市场正迎来新一轮扩张周期，其潜在规模可能达到数万亿美元级别。从长期来看，支付领域将成为稳定币拓展总可访问市场(TAM)的核心驱动力。

中信建投认为，未来稳定币在跨境支付、RWA、收益型产品等场景构建闭环生态，或将成为巨头的主要角力场。其中跨境支付和RWA等有望率先迎来发展机遇。

受产业消息催化，可燃冰概念盘中大涨。

消息面上，海南大学海洋清洁能源创新团队在甲烷直接催化转化领域取得颠覆性突破。该团队研发的新型催化体系，以接近100%的完美选择性，在温和条件下将气态的甲烷高效转化为高附加值的液体燃料甲醇，为我国南海丰富的天然气水合物资源就地转化、高效利用提供了具有自主知识产权的核心技术方案。

此外，美容护理、钛白粉、电力、油气、银行等方向也于盘中活跃。但另一方面，算力硬件股持续调整，液冷服务器跌幅居前，金田股份等多股跌停。此外需注意的是，部分高位人气股也开始涌现亏钱效应，需要警惕市场“高低切”。

不过，巨丰投顾郭一鸣认为，高低切换恰恰是健康牛市的典型特征，资金敢于从高位板块获利了结，并迅速涌入低位板块，表明场内活跃资金并未离场，而是在积极寻找新的价值洼地。

有序的轮动，有助于消化短期暴涨积累的获利盘压力，避免估值过度泡沫化。如果更多低位权重板块能够接力，市场重心有望在震荡中稳步上移，行情的时间和空间也会被打开。市场在火热氛围中有望吸引更多场内外资金进场，推动市场中期持续向好。

三大角度解析增量资金

A股持续上行背后，各路资金的推动必不可少。证券时报从三大角度对A股各路增量资金作出分析。

角度一，散户跑步进场了吗？

据证券时报，多家研究所结论认为，中小投资者未出现“跑步进场”的情况。有调研对象称，若以2024年9月初为0分、2020年6月为100分的前提来看，其认为当前大约在120分左右，但远未达到2024年10月(可能高达200至300分)的极端热度。这意味着本轮行情或更多地体现为存量投资者的资金回流与活跃度提升，而非依赖大规模新投资者的入场驱动。

角度二，活跃资金是谁？

综合来看，机构资金的活跃度近期显著升高。西部证券表示，目前入市的是高净值投资者，包括私募、杠杆资金和游资。东吴证券也有相似观点，称近期市场上行突破主要由活跃资金驱动，8月上半月游资活跃度创年内新高；私募发行端近期同样扩容显著、仓位提升。兴业证券分析师也认为，机构正在成为本轮增量资金的主力，新一轮“机构牛”或已在途。

角度三，外资入市进展如何？

A股走高之际，外资看多的声音不绝于耳，做多的动作也越发频繁。高盛集团Prime Brokerage数据显示，全球对冲基金正以6月底以来的最快速度买入中国股票。中国目前是8月以来Prime业务中净买入最多的市场。东吴证券分析师判断，弱美元趋势下，外资有望流入。从中期维度看，弱美元依然是基准假设，美元下行周期中全球流动性将加速外溢，全球风险资产、尤其是新兴市场资产将会走强。

此轮牛市或延续两到三年

最后回到A股走势，虽然日内有所波动，但A股突破阶段新高后仍然保持着上行走势。

前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，这背后主要有两大原因：一方面是因为国内利率较低、流动性充裕，加上政策支持、居民存款向资本市场大搬家等；另一方面，市场对美联储9月份降息的预期增强，这些因素共同推动了大盘实现突破。

往后看，华福证券策略首席分析师朱斌认为，A股本轮牛市属于“资金驱动型”的新牛市，属于新一轮牛熊周期中的前半程。从各个度量指标来看，假如按照历史规律演绎，本轮牛市的时间长度，大概率还能持续不短的时间，本轮牛市的高度，或许能够创出多年来的新高。站在当下时间点，A股后续波动很可能加大，但是牛市的进程大概率还没有走完。

杨德龙也判断，这轮牛市已逐步确立，与10年前的那轮大牛市相比，启动的原因有所类似，但表现形态存在差异。这轮牛市可能会延续两三年的时间，真正实现广大投资者期待的慢牛、长牛行情，而非快牛、疯牛行情。

具体配置上，天风证券认为，可以把投资主线分为三个方向：①Deepseek突破与开源引领的科技AI+；②消费股的估值修复和消费分层逐步复苏；③低估红利继续崛起。

红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展。消费板块投资的核心要素是估值，在当前消费板块低估值、利率下行、政策催化下复苏周期重新抬头的背景下，对消费后续表现过分悲观反而是过于保守的，另外也需要重视恒生互联网。