深圳东方港湾投资管理有限公司董事长但斌25日上午在个人微博上对“疑似空仓”的报道做出了回应，称这篇报道较为客观。其实每次重大决定都不容易，都要付出相当的“心智”，也要承担相应的后果与结局，“从2021年2月始至2022年2月，整整一年我们的A股与港股投资做的非常不好”。午后但斌经第一财经确认目前仓位在10%左右。
作为深耕市场推崇价值投资多年的资产管理者，但斌突然选择空仓或是因为其多款产品已经接近或者碰到净值预警线的无奈之举。如今权益市场行情特别是沪深300指数已经回撤近15个月，是否已经到达了价值投资者的“击球区”？面对如此宏观环境真的需要持币避险吗？本文将重点分析以上问题。
价值投资不是满仓核心资产，而是以合适的价格买入优质企业
沪深300指数是A股市场的典型大盘蓝筹指数，2022年国内企业盈利下滑，两会后稳增长政策将集中发力，市场风格有望向低估值市场风格切换。沪深300指数经过前期调整后，估值已降至历史低位，其行业构成反映了中国经济结构转型的缩影，未来将继续享受中国经济高质量发展红利，中长期配置价值凸显。目前沪深300指数估值回落至历史34%分位，且估值隐含的风险溢价已升至上沿水平，显示当前沪深300指数具备较高的投资性价比。
根据东方港湾去年发的半年报部分持仓来看大部分仓位集中在龙头公司核心资产之上，其中贵州茅台和五粮液属于高端白酒龙头，腾讯和美团属于互联网龙头，科大讯飞属于人工智能龙头，微创医疗和药明康德分属于医疗器械和CXO龙头等等。这些公司都属于优质资产可是但斌的产品却未在这些公司的估值高点进行卖出选择死扛，反而在如今低估值水平下进行了清仓操作实在不符合价值投资的投资逻辑。
近期景林投资经理高云程在线上交流时表示：我们应该看到了估值的底部，即将找到盈利的底部、企业业绩的底部。所以从估值和业绩双重底部的区域往前看，我认为一部分经历了周期并且保持甚至增强了核心竞争力的公司，现在是应该重仓买入并且长期持有的。同样是价值投资为导向的投资公司反而与但斌选择了截然相反的投资策略，究竟最后谁能获取可观收益就待时间验证了。
市场长期双重机会正在孕育，投资者需要饱有耐心
乌俄之间的冲突，外部局势的动荡，美国的滞胀风险……这些都唤醒了人们对不断飙升的油价和资产的暴跌的恐惧。然而，机会正孕育于不断加深的恐惧之中。每次政治周期转换的时候，资本市场都会迎来两个机会，第一个机会就是在战争的混乱时期，被卖掉的优质资产估值修复；第二个机会，就是经济发展中新的成长引擎。
过去几个星期，第一种机会表现得非常明显。投资者的非理性抛售终将结束，价值终将回归，而且会比大多数投资者想象得更快。想要等到新引擎成长起来，就需要很长一段时间了。再好的技术，再好的企业，也需要时间去发展成长。
朱雀基金认为碳中和是第二重机会中最具有确定性的。一个世纪以来，人们一直担心“石油枯竭”。进入碳中和时代后，这种恐惧也许会消失。太阳能的能量密度是碳能源的3000倍，如果把整个塔克拉玛干沙漠都装上光伏发电，那么它所产生的电力就足够全球使用了。
碳中和已经成为未来几十年内确定的事件，并有可能成为下一轮经济增长的引擎。除了经济增长的引擎外，双碳对人类的能源系统也起到了至关重要的作用。中国即将诞生一批世界领先企业，而这一次与以往不同。
俄乌冲突加速了全球能源转型。今年1-2月份，中国光伏组件出口金额同比增长超过100%，海外需求激增。欧盟甚至提出，到2027年结束对俄能源的依赖，加快绿色转型的步伐。或许，在未来的世界里，战争的胜利者将不再是军事、石油，而是新能源。
那些能够改变世界走向的东西，都会在最细微的地方酝酿，就像是星星之火，等待着燎原。能否捕捉到星星之火，考验的是大局观和商业敏感度。能不能抓住星星之火，能不能乘胜追击，在每一次动荡中坚持下来，并伴随着它成长为燎原之势，这是一种考验勇气和耐心的考验。这个游戏可不容易，就算看到了也没几个人能抓住。
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