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券商评级:三大指数震荡 九股迎来掘金良机

证券之星数据 2021-10-20 10:58:54
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

泉峰汽车(603982):扣非环比增长27% 新增产能于Q4释放

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:程似骐/陶亦然/何俊艺/马博硕/杨耀先 日期:2021-10-19

事件

2021 年10 月18 日,公司发布2021 年前三季度业绩预增公告。

预计2021 前三季度实现归母净利润1.05-1.17 亿元,同比增长67%-87%。前三季度扣非净利润0.74-0.86 亿元,同比增长32-54%。

简评

多重因素扰动Q3,扣非中值环比增长+27%。得益于IPO 项目“年产150 万套汽车零部件项目”实施,公司前三季度营收预计增长25%-35%,其中新能源和传动业务两大核心业务同比增幅分别超50%、70%。前三季度共计实现归母净利润1.05-1.17 亿元,同比增长67%-87%,扣非后净利润0.74-0.86 亿元,同比增长32%-54%。

其中Q3 预计公司实现归母净利润0.26-0.39 亿元,同比下降6%-36%,预计环比增速中枢约5%;扣非净利润0.14-0.27 亿元,预计环比增速中枢约27%。公司Q3 受去年同期高基数、原材料涨价和9 月拉闸限电限制部分产能多重影响同比增速,但受益于新能源和传动业务占比提升,产品结构持续优化缓解利润端压力,预计Q3 毛利环比持平。四季度是公司传统旺季,目前行业下游芯片问题缓解,预计公司有望受益于下游整车厂补库周期。

新能源业务持续突破,Q4 产能建设取得重大进展。公司新能源业务和传动业务订单充沛,占比逐步提升,有助于公司逐步提升盈利能力。受益于新能源汽车渗透率持续提升红利,公司上半年持续斩获配套长城DHT、比亚迪DMI 多笔订单。其中配套比亚迪DMI 平台的变速箱阀板于Q3 量产交付。Q3 比亚迪混动车销量8.89 万辆,同比+621%,环比+212%,公司新能源业务高增长确定性强。同时公司产能瓶颈将于Q4 逐步改善,马鞍山工厂将于11 初完成建设,提前半年投产。匈牙利工厂预计于10 月进入现场施工,明年Q3 量产,新产能释放有望助推公司业绩强劲增长。

投资建议与盈利预测:公司是自主轻量化优质供应商,新能源业务竞争力和成长性较为突出。Q4 马鞍山和匈牙利工厂建设持续推进,帮助公司打破产能瓶颈,实现生产智能化转型升级,持续赋能新能源业务成长。我们预计公司2021-2022 年归母净利润分别为1.69 亿、2.64 亿元,对应当前股价PE 分别为26X、17X,给予“买入”评级。

风险提示

新能源汽车销量不达预期风险;新冠疫情影响超预期风险;芯片供应短缺加重风险;钢铁、铝合金等原材料价格上涨风险;安徽、欧洲产能扩张项目不达预期风险。

万达电影(002739):疫情影响三季度业绩表现 龙头优势显著

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:张衡/夏妍 日期:2021-10-18

前三季度业绩扭亏

公司发布业绩预告,预计2021 年前三季度实现归母净利润2.79-3.29亿元,对应EPS0.13-0.15 元,同比扭亏为盈(上年同期亏损20.15 亿元);其中Q3 单季度实现亏损3.1-3.6 亿元(上年同期亏损4.5 亿元)。

疫情影响三季度业绩表现,国庆档印证旺盛需求1)疫情影响Q3 业绩表现。今年7 月以来,受部分区域疫情影响,公司国内下属影院最多时近200 家影院暂停营业,截至9 月30 日,仍有40 家影院为停业状态。同时部分拟三季度上映的新片如《长津湖》等该档,2021 年暑期档(6 月至8 月)大盘票房大幅下滑,较2019 年同期减少近100 亿元。第三季度全国实现总票房66.5 亿元(不含服务费,下同),较2019 年同期下降57.3%,观影人次2 亿,较2019 年同期下降58.5%;而从市占率上来看,继续提升至16.1%;同时受境外疫情反复影响,公司澳洲院线下属部分影院也自6 月底陆续暂停营业,导致亏损幅度加大;2)国庆档国内整体票房表现出色,《长津湖》

票房大卖验证终端旺盛观影需求;同时在大盘相比2019 年持平的情况下,公司票房同比增长6.2%,市占率继续保持提升趋势;未来在疫情趋于平缓、优质内容持续上线之下,国内电影市场有望逐步恢复增长,公司市占率持续提升、龙头优势逐步凸显,有望获得更快成长。

风险提示:疫情反复;票房低于预期;政策风险等。

投资建议:维持盈利预测,维持 “买入”评级。

维持盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润4.97/10.95/13.81 亿元,摊薄EPS=0.22/0.49/0.62 元,当前股价对应PE=70/31/25x。疫情导致行业及公司严重受损,但逆境中公司市占率持续提升、龙头优势凸显;疫情影响修复、新片上映之下,公司业绩有望恢复较高增速,继续维持“买入”评级。

韵达股份(002120):9月票单价环比+0.09元 Q3淡季日均单量突破5100万件

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:匡培钦 日期:2021-10-19

报告导读

对于我们此前提出的价格战风险收窄逻辑,韵达股份21Q3 经营数据持续验证,7 月票单价环比提升0.02 元至2.04 元,8 月票单价环比提升0.01 元至2.05 元,9 月票单价环比提升0.09 元至2.14 元。

浙江快递立法落地,行业恶性价格战缓和已向业绩传导,旺季将至边际催化仍在,持续看好公司经营数据及盈利稳步兑现,维持韵达股份“买入”评级。

投资要点

9 月派费提升传导通畅,整体回归高质量发展9 月票单价环比+0.09 元,验证派费提升传导顺畅。恶性价格战风险加速收窄,6-8 月韵达票单价向上拐点持续,9 月进一步环比提升0.09 元,表明派费提升向前端客户传导较为通畅。展望后续,Q4 传统旺季提价在即,价格将有望持续环比提升。

Q3 淡季日均单量突破5100 万件,单月增速边际趋缓体现回归高质量发展。韵达Q3 淡季日均单量已达5115 万件,其中9 月日均单量5427 万件,绝对规模可观。从增速看,9 月11.3%单量同比增速呈现边际趋缓,我们判断主要系严查刷单行为及低价客户梳理所致,是稳步回归高质量发展的体现。

浙江立法落地,边际催化仍看经营数据与季度业绩稳步兑现浙江省快递立法于9 月底落地,边际催化仍看价值传导。从价格风险收窄向业绩端传导的逻辑看,由单价、单票成本及单量主导的经营毛利润反映盈利本质,韵达21Q2 毛利润同比高增12%,已反映盈利拐点的初现。我们认为,Q3 及Q4受益于:1)收入端政策驱动恶性竞争改善及传统旺季来临、2)成本端同期低基数效应消退及规模效应摊薄单件成本,韵达有望迎来单票毛利及件量的同比双升,经营毛利润业绩将超市场预期,筑实盈利拐点。

估值锚切换见真章,当前价值仍有低估

市场对快递行业的估值仍停留在利润锚阶段,但我们认为行业同质化竞争期间,估值锚不妨脱离单纯的利润估值体系,增加在规模角度的考量。我们从格局位置、流量大小及变现能力三个层次进行判断。对标龙头中通,2021 年上半年韵达单量为中通的80.6%;韵达单件毛利为中通的80.5%;但韵达2021/10/18 市值仅为中通市值的29.9%。估值锚切换带来相对低估。

盈利预测及估值

我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别17.94 亿元、22.46 亿元、25.90 亿元,同比分别增长27.7%、25.2%、15.4%。考虑到龙头溢价、单量规模及单件盈利等方面,我们依然看好行业单量第二大快递企业、A 股电商快递龙头韵达股份,公司价值修复空间确定,维持“买入”评级。

风险提示:政策管控松动;快递价格战恶化;实体网购增长回落

兴发集团(600141):草甘膦、 有机硅高景气 业绩超预期

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:杨林/薛聪/刘子栋 日期:2021-10-19

公司业绩同比环比大幅增长

公司发布2021 年三季报,实现营收165.80 亿元(YoY+8.93%),实现归母净利润24.88 亿元(YoY+592.24%),扣非后归母净利润26.06亿元(YoY+634.66%)。公司21Q3 实现营收67.28 亿元(YoY+14.42%,QoQ+24.91%),实现归母净利润13.47 亿元(YoY+506.88%,QoQ+77.41%),业绩处于预告上限。

主营产品磷化工、有机硅持续高景气,盈利能力显著增强公司业绩高增得益于(1)主营产品草甘膦高景气,前三季度草甘膦收入33.31 亿元,产销量分别为12.40 万吨、10.28 万吨,均价为32404元/吨(YoY+61.87%),其中Q1/Q2/Q3均价分别为22123/39642/42220元/吨;(2)20Q3 公司36 万吨/年有机硅板块营收单体技改扩能项目建成投产,前三季度有机硅DMC、107 胶、110 胶合计营收29.37 亿元(YoY+270.30%),产销量分别为19.42 万吨、12.22 万吨,DMC和107 胶前三季度均价为27897 元/吨(YoY+98.06%),其中Q1/Q2/Q3均价分别为18968/23738/27897 元/吨;(3)公司300 万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目(主要包括100 万吨/年选矿、120 万吨/年硫磺制酸、40 万吨/年磷酸、40 万吨/年磷铵)三季度陆续投产转固,星兴蓝天40 万吨/年合成氨项目二季度末一次性开车成功。

持续看好草甘膦、电子化学品四季度景气度

草甘膦从年初28500 元/吨大幅上涨至目前70000-75000 元/吨,根据卓创资讯数据,国内企业订单已经排至12 月份,行业几乎没有新增产能,在成本推动、海外下游需求旺盛到来背景下,草甘膦价格有望继续上涨,公司的磷矿-黄磷-草甘膦一体化布局充分受益。公司电子级化学品市场开拓良好,其中对接半导体客户的电子级磷酸、硫酸、混配液等高附加值产品销量明显增长,看好四季度经营业绩继续大幅提升。

风险提示:产品价格大幅波动,新建产能投放进度不及预期。

投资建议:上调盈利预测,维持“买入”评级。

上调盈利预测,预计2021-2023 年归母净利润39.72/43.51/46.51 亿元,摊薄EPS=3.55/3.89/4.16 元,当前股价对应PE=11.2/10.3/9.6x,维持“买入”评级。

新洋丰(000902):产品价格上涨业绩稳步提升 磷复肥龙头打通上下游焕发新活力

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪/吴裕 日期:2021-10-19

事件:10 月18 日晚,公司发布2021 年第三季度报告。2021 年前三季度,公司实现营收95.39 亿元,同比+15.73%;实现归母净利润10.51 亿元,同比+32.54%。其中2021Q3 实现营收28.34 亿元,同比-1.02%,环比-16.48%;实现归母净利润3.51 亿元,同比+20.66%,环比-2.49%。

主营产品价格上行业绩增长,成本控制优势显著毛利率达单季度历史新高。公司2021Q1-Q3 归母净利润同比快速上涨,主要归因于今年以来在下游旺盛需求带动下的磷化工行业的高度景气及相关产品价格的快速上涨。以公司主营产品之一磷酸一铵为例,根据iFinD 数据,截至2021 年9 月底,年内磷酸一铵价格涨幅高达65.4%。其中Q3 均价较Q2 环比提升约30.3%。然而,由于传统磷肥及磷化工行业仍存在有一定周期性,根据百川盈孚数据,国内磷铵Q3 磷铵产量较Q2 下滑约9.4%。受此影响,公司2021Q3 营收环比下滑约16.48%。但是公司作为国内磷肥行业龙头,基于产业链布局具备极强的成本控制优势,公司2021Q3 毛利率相较于2021Q2 提升约1.9 个百分点达15.2%,为历史单季度最高值。

新型复合肥行业龙头,磷矿注入打通上游产业链。公司已经形成830 万吨/年的高浓度磷复肥和新型肥料的生产能力,牢固把握市场地位。此外,公司在甘肃地区进一步布局60 万吨新型作物专用肥项目,将再次扩张公司新型肥料产品的辐射范围,提升新型肥料产能,巩固公司行业龙头地位。2021 年7 月,母公司洋丰集团(拥有磷矿储量5.0 亿吨)将旗下具有90 万吨/年磷矿石产能的雷波矿业正式注入上市公司,进一步深化公司磷化工产业链的一体化建设。

踏入新能源赛道,磷酸铁产能加码焕发新活力。2021 年8 月公司发布公告,将利用自有资金布局20 万吨/年磷酸铁及上游配套产能项目。其中首期项目5 万吨/年磷酸铁由公司与磷酸铁锂行业领先企业龙蟠科技的旗下子公司常州锂源所设立的合资公司实施建设,预计于2022 年2 月建成投产;剩余磷酸铁产能及配套产能将于2022 年12 月建成投产。在磷化工供应收紧和磷酸铁锂需求高涨的情况下,公司依靠自有资源,延伸磷化工产业链,焕发传统行业新生活力。

盈利预测、估值与评级:我们维持2021 年的盈利预测,另外由于公司磷酸铁项目预计于2022 年开始投产,我们上调公司2022-2023 年的盈利预测。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为12.03/15.44(上调14.46%)/20.47(上调18.80%)亿元。我们持续看好新洋丰股份作为磷复肥行业龙头打通磷肥产业链上下游、积极加码新能源赛道的战略布局,仍维持公司“买入”评级。

风险提示:农产品价格波动风险,行业周期性波动风险,安全生产及环保风险

万华化学(600309):Q3高景气延续 碳中和投资保障新项目

类别:公司 机构:华安证券股份有限公司 研究员:刘万鹏 日期:2021-10-19

10 月19 日,万华化学发布2021 年三季报。据公告,公司2021 年前三季度实现营业收入1073.18 亿元,同比增长118.0%;归母净利润195.42 亿元,同比增长265.3%;加权平均ROE 为34.8%,同比提高22.5个百分点。

公司2021Q3 单季度实现归母净利润60.1 亿元,受到原料价格上涨影响2021 年前三季度,公司实现毛利润316.91 亿元,毛利率29.5%。2021前三季度,公司销售费用31.68 亿元,同比增加50.8%;管理费用13.20 亿元,同比增长50.1%;财务费用10.28 亿元,同比增加75.9%;研发费用21.50 亿元,同比增长50.6%,研发费用占比达到2.0%,主要是因为公司在新材料等领域研发投入增加。公司经营活动净现金流174.83 亿元,同比上升119.3%;净现比为0.88,同比减少0.54,主要是因为应收账款的增加;公司存货周转天数为45.6 天,同比减少14.9天,经营效率略有提升。

单季度看,2021Q3 公司营收396.61 亿元,同比增加116.4%,环比增加116.4%;毛利润106.67 亿元,毛利率26.9%,同比基本持平,环比下降3.3 个百分点;归母净利润60.11 亿元,同比增加139.1%,环比减少13.0%。公司毛利率及归母净利润环比均出现下降主要是因为原材料及能源价格上涨导致生产成本的提高,以及石化板块销售数据下滑,但聚氨酯和新材料销售数据依旧实现增长。

(1)聚氨酯板块:销量稳定增长,出口需求依旧旺盛单季度看,2021Q3 聚氨酯板块实现营收156.8 亿元,同比增长86.6%,环比增长6.9%,营收占比39.5%。2021Q3,公司聚氨酯板块产量为96.2 万吨,同比增长30.0%,环比减少8.9%;销量为101.1 万吨,同比增长32.9%,环比增长4.2%。2021Q3,公司聚氨酯板块营收、销量依然实现同比、环比双增长,主要是因为全球聚氨酯市场供给偏紧的局面仍在持续,而下游需求依旧旺盛。

国内市场方面:国内MDI 价格在2021Q3 略有回升,华东聚合MDI 价格从Q2 的17909 元/吨上涨到Q3 的23703 元/吨,华东纯MDI 价格从Q2的20532 元/吨上涨到Q3 的22481 元/吨。原料方面,纯苯、煤炭等原材料价格均出现上涨,2021Q3 纯苯市场均价8068 元/吨,同比上涨142%;5000 大卡动力煤均价1055 元/吨,同比上涨104%。下半年以来,受煤炭等原材料和能源价格不断上涨的影响,在现有的价格水平下,预计四季度公司MDI 单吨盈利空间不及上半年的水平,但仍会好于历史中位数。

国际市场方面:由于海外MDI 市场供不应求,MDI 出口价格今年以来屡 创新高,8 月聚合MDI 和纯MDI 出口平均单价分别为2269、2541 美元/吨,均为18 年以来的高点。国内MDI 出口量3-8 月均维持在历史高位,其中7、8 月聚合MDI 出口量分别为7.6、8.5 万吨,出口增量主要源于扩能后的万华,将为万华在内的国内MDI 企业带来超额盈利。

(2)石化板块:营收趋于稳定,销量略有下滑单季度看,2021Q3 石化板块实现营收156.3 亿元,同比增长184.0%,环比增长4.2%,营收占比39.4%。2021Q3,公司石化板块产量为88.9万吨,同比增长77.3%,环比减少13.1%;销量为261.2 万吨,同比增长64.9%,环比减少4.6%。根据2021Q3 产销量数据,我们推测公司LPG贸易量约为170 万吨,贸易额约78 亿元(以4600 元/吨的均价计算)。

产品价格方面,2021Q3,山东丙烯价格7785 元/吨,同比上涨11.4%;山东PO 价格16336 元/吨,同比上涨26.4%;山东正丁醇价格14636 元/吨,同比上涨152%;山东丙烯酸价格13751 元/吨,同比上涨103.3%;山东丙烯酸丁酯价格18301 元/吨,同比上涨133.0%;NPG 华东加氢价格19933 元/吨,同比上涨151.1%;山东MTBE 价格5788 元/吨,同比上涨54.5%;华东PP 拉丝价格8585 元/吨,同比上涨7.4%;华东LLDPE 膜级价格8427 元/吨,同比上涨13.4%;华东乙烯法PVC 价格9932 元/吨,同比上涨43.2%。

原料价格方面,2021Q3,丙烷CP 均价648 美元/吨,同比上涨78%;丁烷CP 均价647 美元/吨,同比上涨87%。

(3)新材料板块:产品市场推广加速,销量单季环比继续保持增长单季度看,2021Q3 新材料板块实现营收42.1 亿元,同比增长89.4%,环比增长17.8%,营收占比10.6%。2021Q3,公司新材料板块销量为20.2 万吨,同比增长28.2%,环比增长21.3%。2021Q3 公司新材料板块营收和销量同比、环比继续增长,部分产品盈利能力持续改善,产品市场推广在加速。价格价差方面:2021Q3,PC 由于原料双酚A 价格继续下降,产品价差扩大,盈利能力提升。而HDI 价格继续保持在历史较高的77600 元/吨的水平,持续的高价差带来盈利能力的提升。

万华与海康威视战略合作,联合高瓴投资上海乐橘万华与海康威视达成战略合作,主要涵盖化工新型高端材料研发和化工安全生产管控两个方面。材料研发方面,得益于万华优秀的研发体系和人才储备,可以依托不断创新的核心技术、产业化装置及高效的运营模式,推动化工新型高端材料研发和大规模生产,助力海康威视产品在结构材料上的升级。生产管控方面,海康威视作为全栈光谱物联能力的构建者、企业数字化转型的合作伙伴,能帮助万华实现场景物联和智能感知,降低企业事故隐患风险,提高企业日常安防、生产安全预警能力。

万华与高瓴联合投资上海乐橘科技有限公司B 轮,涉足供应链基础设施领域。乐橘是一家成立于2018 年的智能包装及智能物流的供应链基础设施服务公司,其包装产品均按国家标准循环使用,旨在推进塑料制品的循环再生利用,最大限度地保护自然环境、节约资源。万华此次投资体现了公司在产品包装领域对智能化、再生原材料、减碳三方面的重视。

投资建议

预计公司2021-2023 年归母净利润分别为243.28、254.46、278.49 亿元,同比增速为142.3%、4.6%、9.4%。对应 PE 分别为13.52、12.92、11.81 倍。维持“买入”评级。

风险提示

因公司人力规模扩大带来的内部管理难度增大的风险;公司核心产品因技术突破或合资经营等方式大规模扩散的风险;项目投产进度不及预期;产品价格大幅波动;油价大幅波动;装置不可抗力的风险。

麒盛科技(603610):睡眠革命领导者 电动床龙头扬帆起航

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2021-10-19

报告摘要:

智能家居市场空间广阔。随着互联网+、人工智能等高科技热门概念的兴起和消费者对生活居住环境、设施便捷性需求提升助推下,智能家具向传统家具产业渗透是必然的发展结果。Statista 统计预测2020 年全球智能家居市场收入约为790 亿美元,预计2025 年收入将达到1824 亿美元,年复合增长率高达18.24%。目前智能家居市场尚处于早期,2020 年全球智能家居市场渗透率为10.62%,预计到2025 年渗透率将达到21.09%。

细分智能电动床赛道景气、产业链完善。智能电动床细分赛道竞争主要集中在中游制造环节,现阶段智能电动床的主要消费市场在北美地区,目前渗透率较低,仍处于行业发展的早期阶段,美国的市场渗透率约14%,较 2019 年增长 2.5 pct。国内市场尚处于产品导入初期,随着城镇化程度加强、居民可支配收入持续增长以及人口老龄化趋势持续,智能电动床国内市场渗透率有望提升。

麒盛科技需求产能两端稳步增长,多渠道开拓智能床应用场景。市场方面:公司外销为主内销为辅,海外大客户稳定,需求端稳步扩张。21H1实现营收12.26 亿元,同比增长31.93%,境内实现营收0.55 亿元,同比增长37.17%。境外销售采取“床垫厂商合作+零售商合作+网络销售”的销售模式,其中床垫厂商合作为外销收入主要来源。2020 年该模式实现营收15.89 亿元,占比72%。前两大客户舒达席梦思(SSB)与泰普尔丝涟(TSI)作为美国床垫厂商两大寡头,奠定了公司海外客户优势基础,2019-2021H1 前五大客户销售收入占比均接近80%。产能方面:国内智能工厂一期项目投入使用,二期项目稳步推进,海外方面越南、墨西哥均设立了生产基地。渠道拓展方面:2021 年公司加入华为智能家居生态系统HUAWEI HiLink、与京东京造展开合作,上半年在京东京造平台上架产品销售;与绿城、国健(广东)健康城开发有限公司、上海智臻智能网络科技股份有限公司达成战略合作,布局酒店等行业。

盈利预测:预计2021-2023 年公司营收分别为32.47 /42.47 /47.44 亿元,归母净利润分别为3.83 /5.51 /6.84 亿元。当前股价对应PE 分别为20.65/14.36 /11.57 倍。首次覆盖给予“买入”评级,对应目标价31.46 元/股。

风险提示:市场拓展不及预期,业绩预测与估值判断不及预期等。

牧原股份(002714):稳健发展穿越周期 养殖龙头蓄势待发

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:徐卿 日期:2021-10-19

业绩总结:2021 年前三季度实现营业收入562.8亿元,同比增长43.7%,归母净利润为87 亿元,同比变动-58.5%;单三季度实现营业收入147.4 亿元,同比减少18.7%,归母净利润为-8.2 亿元,同比减少108.1%。营收增长主要是报告期内生猪销售量增加所致,三季度亏损原因在于市场生猪价格低迷,单三季度销售生猪866.9 万头,同比增长70%,销售均价为13.4 元/公斤,同比下降59%,但公司稳健经营,前三季度整体仍保持盈利。

公司适应周期节奏,实现产能稳步扩张有助于未来把握周期反转机会,科学高效养殖,拥有“全自养、全链条、智能化”经营模式且产业链完备。公司采用自繁自养模式,在重资产投入建设后,可实现迅速扩张,无需订单外包等中间环节,避免了由于优质农户或专业育肥场数量所带来的扩张天花板,实现涵盖科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰的完整产业链。

2021 年前三季度共销售生猪2610.6 万头,其中商品猪2292.1 万头,仔猪292.9万头、种猪25.6 万头。截至2021 年10 月15日,市场生猪平均价格在12元/千克,处于较低水平,公司出栏增速放缓,但产能布局仍有条不紊地进行, 2021年8月顺利发行95.5 亿元可转债,其中51 亿元将投入至生猪产能扩张相关项目建设,除此之外,公司将响应政府号召,适应从“运猪”到“运肉”的发展趋势,由养殖向下游屠宰业务延伸,作为大型养殖企业就地就近配套发展生猪屠宰加工业务,可转债募集资金中的19 亿将投入至屠宰项目,预计共增加屠宰产能1300 万头/年。

保持并扩大成本优势,做到行业领先,牧原针对饲料与人工两大主要成本构成挖掘竞争力:饲料方面公司自主生产,减少中间交易成本,且利用产能布局,子公司主要分布在东北、华北以及西北等粮食主产区,发挥采购渠道优势,减少运输从而进一步控制饲料成本;人员管理方面,公司制定明确的标准化制度,将职工薪酬与场区生产相挂钩,养殖成本低于行业其他企业,未来将把握优势继续扩产。另一方面,牧原高度重视养殖效率,明确资金并非唯一的关键要素,成本管控以及疫病防止水平将共同作用决定企业的市场竞争地位。公司完善养殖体系,保证生猪存活率,针对猪舍环境无人智能控制、生猪健康自动识别预警、福利养殖设施装备和猪场生物安全与工程防疫等关键技术进行攻关,全面升级猪舍设计高效过滤空气,独立通风系统避免猪圈交叉通风。

盈利预测与投资建议。因全国生猪产能恢复,猪肉价格处于相对低位,下调全年生猪价格预期,调整公司盈利预测,预计2021-2023 年EPS 分别为1.98 元、2.94 元、5.75 元,对应PE 分别为28/19/10 倍。维持“持有”评级。

风险提示:非洲猪瘟疫情反弹;生猪价格波动;项目投产进度不及预期等。

九丰能源(605090):LNG一体化优势显著 在建LNG接收站有望打开公司成长空间

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:赵乃迪/王威/吴裕 日期:2021-10-19

LNG、LPG 为两大业务支柱,长约+现货业务模式保证灵活调配。公司是国内专注于燃气产业中游及终端领域的大型清洁能源综合服务提供商,经营产品包括液化石油气(LPG)、液化天然气(LNG)等清洁能源以及甲醇、二甲醚(DME)等化工产品,其中主营产品为LNG、LPG,2020 年营收占比分别达到50.0%、45.2%。公司采购以境外为主,LNG 方面长约与现货灵活调配,其中长约价格挂钩Brent 和JCC,现货价格参考JKM;LPG 方面采取年度合约和现货的方式,价格主要与CP 或FEI 指数挂钩。

LNG 一体化优势显著,在建LNG 接收站助力公司打开成长空间。公司在LNG方面,公司已与马来西亚国家石油公司及国际七大石油巨头之一的意大利埃尼集团(ENI)签订了LNG 长期采购协议,并与国际市场其他知名LNG 供应商达成框架合作协议;凭借优良的国际能源接收与储备库资源、良好的交易信用,公司与国际原油巨头深入合作,保障自身原料供应。目前公司于东莞拥有一座年周转量100 万吨的LNG 接收站,系国内首个民营接收站;规划方面,公司LNG 管道产能预计于2021 年10 月完成扩建,届时其流通量将达到246 万吨/年;此外,公司控股30%的江门接收站有望于2024 年建成投产,其年周转量为300 万吨。

配套天然气管道以及江门接收站的投产有望进一步提升公司LNG 业务规模。

公司是华南地区第一大LPG 进口商,煤改气政策推动公司LPG 应用转型。公司依托东莞立沙岛综合能源基地,已建立起强大的LPG 储备和销售网络,连续多年成为华南地区主要的LPG 进口商之一,并在国际采购市场上具有较高的知名度和一定的影响力,目前公司已与雪佛龙、维多、托克等国际知名能源公司建立了长期的合作关系。公司LPG 下游主要用于民用燃气领域,目前华南地区工业煤改气进程有所提速,但仍有一定的阻碍:目前广州居民部分老城区并不具备改造条件,因此这部分民用LPG 应用短期内并不会被LNG 替代,未来公司也在积极拓展新的下游LPG 客户群体,把化工原料需求客户作为LPG 业务新的增长点。

盈利预测、估值与评级:公司深耕能源贸易领域30 年,拥有优良的储备库资源,为华南地区第一大LPG 进口商,在建LNG 接收站将助力公司巩固一体化优势,进一步打开成长空间。我们预计公司2021-2023 年净利润分别为10.38、14.03、18.18 亿元,对应EPS 分别为2.34、3.17、4.10 元/股。通过相对估值和绝对估值公司当前股价均明显被低估。采用相对保守预测,我们给予公司2021 年约15倍PE,对应目标价为35.10 元,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

风险提示:宏观经济波动风险,人民币兑美元汇率风险,上游采购价格波动风险,次新股股价波动风险

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证券之星估值分析提示农 产 品盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近日消息面一般,主力资金有流出迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地一般,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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