医药生物行业：老龄化加深+生育政策宽松 医药行业众多子领域与标的显著受益
类别：行业 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：朱国广/周新明 日期：2021-05-14
投资要点
事件：2021 年4 月14 日，央行发表工作论文《关于我国人口转型的认识和应对之策》，提出“应全面放开和鼓励生育，切实解决妇女在怀孕、生产、入托、入学中的困难，综合施策，久久为功，努力实现2035 年远景规划和百年奋斗目标”；同时，5 月11 日，国家统计局、国务院全国人口普查小组办公室对外公布第七次全国人口与普查数据。
人口数据显示老龄化加深与0-14 岁人口占比增加：根据第七次人口普查数据，2020 年全国人口14.12 亿人，与2010 年(第六次人口普查)的13.40 亿人相比，增长5.38%，年均增长率0.53%。与2000-2010 年均增长率0.57%相比，我国人口近10 年增速继续走低。人口结构方面，0-14 岁、15-59 岁、60 岁以上、65 岁以上人口占比分别为17.95%、63.35%、18.7%和13.5%。与2010 年相比，0-14 岁和60 岁以上人口占比分别提升1.35pt 和5.44pt，相对地15-59 岁人口占比下降6.79pt。显示出人口老龄化的程度加深，以及放开二胎政策以来(2015 年10 月)的积极成效。
老龄化与放开生育政策下，医药行业多标的受益：我们认为人口老龄化与新生儿数量的增长将使以下医药子领域和标的受益，建议关注：
(一)辅助生殖医疗服务：1)锦欣生殖：国际化IVF 服务龙头，国内辅助生殖服务渗透率不断提升，直接受益于生育鼓励政策；2)麦迪科技：深入布局IVF 优质赛道，实现IT 与医疗信息化赋能。
(二)生殖检测设备和仪器：1)贝康医疗：拥有覆盖全生殖周期的基因检测一体化平台，公司PGT-A 试剂盒是唯一获证国产三代试管婴儿基因检测产品，后续管线中产品获证有望不断增厚业绩。2)华大基因：NIPT 市场规模快速放量，公司作为国内NIPT 最大供应商，以市场规模计市占率达30%以上，将直接受益于出生率提升。3)凯普生物：加速布局产前诊断及新生儿筛查，地贫、耳聋基因检测产品有望持续快速放量。4)贝瑞基因：
NIPT 双寡头之一，市场渗透率进一步提高。5)亚辉龙、新产业：国内化学发光企业中特色项目布局全面，AMH 等检测可快速分析女性生殖能力。
6)丽珠集团：注射用尿促卵泡素促进卵泡产生，可用于辅助生殖。
(三)新生儿相关：1)华特达因：维生素AD 滴剂伊可新是新生儿重要的营养补充剂，有望快速放量。2)戴维医疗：国产婴儿保育设备龙头，多条研发管线齐推进。
(四)新生儿疫苗：就使用人群而言，疫苗主要可分为新生儿市场和成人市场，我们预测随着国内二胎政策的逐步放开，新生儿出生数量未来几年有望回升，潜在市场有望扩大。建议关注：康泰生物、智飞生物、康希诺等，出生率增加直接带动新生儿疫苗市场。
(六)养老相关：1)大博医疗：骨科创伤国内龙头，行业集中度有望进一步提高。骨科疾病与老龄化相关度极高，预计患者群体持续扩大，促进终端需求进一步增长；2)心通医疗、沛嘉医疗：国内65%以上主动脉狭窄患者是由于瓣膜退行性病变引起，预计老龄化将进一步增加患者数量，TAVR手术侵入性小，行业渗透率迅速提升。3)诚意药业：人口老龄化增加氨基葡萄糖需求，公司养老健康产品有望加速渗透。
(五)其他：共同药业：黄体酮API 龙头。2)长春高新：生长激素龙头? 风险提示：生育率放开政策执行不及预期，政策方向调整等。
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