首页 - 股票 - 个股掘金 - 正文

机构强推买入 六股成摇钱树

证券之星 2021-05-13 13:33:12
关注证券之星官方微博:

富安娜(002327):疫情修炼内功 长期仍具看点

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:冯重光/郑一鸣 日期:2021-05-12

公司在2020 年疫情期间展现突出的韧性,全年营收/归母净利润分别实现+3.06%/+1.89%,并且积极修炼内功,推动渠道改革和产品升级,助力2021Q1实现快速稳步复苏,收入/归母净利润分别+22.8%/+21.25%。长期看好公司内生改善持续兑现,给予目标价11.4 元,维持“买入”评级。

2020 年收入/归母净利润同期分别实现+3.06%/+1.89%。公司2020 年实现收入28.74 亿(+3.06%),归母净利润5.16 亿(+1.89%),其中2020Q4 收入/净利润分别+5.72%/-3.42%。从盈利看,2020 年产品提价+结构优化推动毛利率提升1.9pcts 至53.9%,销售费用率和管理费用率基本稳定,综合看净利率基本稳定(18%)。经营性现金流净额6.7 亿(-23%)。

线下渠道:加盟延续改革,直营全面零售转型。(1)2020 年公司加速推进分销商扁平化调整,强化输出高效的零售管理能力,报告期内实现收入7.75 亿元(+3.2%),收入占比为27%,报告期内净关加盟门店17 家至437 家。(2)直营实现收入6.95 亿元(-7.2%),占比达到24%。报告期内净关直营门店66家至817 家,公司在报告期内重点发力会员体系(会员数达110 万),同时开发和上线自有终端门店管理系统,拓展了门店的管理空间和存储空间,赋能导购员,为线下新零售持续赋能。

线上渠道:全面发力电商,占比继续提升。公司重构电商平台运营构架,实行精细化运营,改革电商供应链。公司于2020 年电商实现收入+13%,占比达到39%。线上增长亮眼主要系:①四次提升产品均价,加速高端产品布局,提升盈利。②优化产品结构,羽绒被、蚕丝被、羊毛被、乳胶床垫枕头及中高端材质套件等品类获较快增长。③积极拓展直播等新兴渠道。

借助疫情清理库存,同时全面升级产品。公司借助疫情加速清理库存,目前老款系列库存已经接近尾声,截至1Q21 存货周转天数仅为271 天,相较2019 年同期下降10 天,为后续两年终端市场的销售增长打下基础。另一方面,公司产品全面进化,报告期内推出蚕丝/羽绒/国绣系列产品皆取得良好的反馈。

改革升级+零售恢复助力2021Q1 稳步回暖。公司2021Q1 实现收入6.28 亿元(+22.8%)、归母净利润9300 万元(+21.25%),相较1Q19 也保持增长(+20%/+15%),疫情后突出的综合能力保证稳健的复苏。同时,报告期公司毛利率持续提升至57.12%(+3.16Pcts),销售费用率同比下降2.07Pcts 至29.33%,管理费用率同比提升2.89Pcts 至9.42%(期权费用&长期待摊费用)。

风险因素:疫情影响需求不确定性风险,原料成本波动风险,竞争加剧风险。

投资建议:公司积极推动内生改善,全面升级产品&渠道,实现疫情后稳步复苏。

考虑到公司业绩恢复好于预期,上调2021/2022 年EPS 预测至0.75/0.88 元(原预测为0.70/0.78 元人民币),新增2023 年EPS 预测1.02 元,综合考虑公司历史估值和同业可比公司估值,给予目标估值对应2022 年13 倍PE,对应目标价11.42 元,维持“买入”评级。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示中国长城盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近日消息面一般,主力资金有流出迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地较差,市场关注意愿增强。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 用户反馈
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-