钢铁行业：政策调整终落地 剑指钢材及原料涨价
类别：行业 机构：平安证券股份有限公司 研究员：李军 日期：2021-04-29
事项：
4月28日，财政部官网公布《关于取消部分钢铁产品出口退税的公告》(财政部、税务总局公告2021年第16号)和《国务院关税税则委员会关于调整部分钢铁产品关税的公告》(税委会公告〔2021〕4号)。公告决定自5月1日起，取消部分钢铁产品出口退税；同时调整部分钢铁产品关税。
平安观点:
取消部分钢材产品出口退税，意在减少钢材出口、增加国内供给，抑制快速上涨的钢价。本次将原享有13%出口退税的146 个税号的钢材产品出口退税全部取消降为0，同时仍保留23 个税号钢材产品出口退税不变，这部分主要是电工钢、部分汽车和家电用钢(冷轧、镀锌、镀铝锌等产品)、镀锡板、钢轨等高附加值钢材产品。2020 年全国共出口钢材约5368 万吨，其中拥有出口退税的全部169 个税号钢材出口共计5110 万吨左右，占95%以上；本次被取消的146个税号钢材产品出口量约3750 万吨，被保留的23 个税号钢材出口量约1350万吨。可以看出，本次政策意图很明显，就是通过取消出口退税的方式促使占出口近70%的一般钢材产品减少出口、尽量留在国内消费，同时继续鼓励高附加值产品出口。当前，钢材价格已创10 年来新高，量大面广的一般钢材产品如螺纹钢、热轧卷板等也都纷纷创出阶段性高位，导致部分下游产业成本骤升，经营压力加大。通过本次政策调整，有望减少一般钢材产品出口，从而变相增加国内钢材产品供给，有利于抑制在限产预期下不断上涨的钢价，维护全产业链乃至经济的平稳发展。
调整部分钢铁产品关税，意在降低初级钢铁产品及原料进口成本，保障国内钢铁原料供应，遏制铁矿石价格不断上涨势头。本次关税调整，主要是将生铁、粗钢、再生钢铁原料、铬铁等产品由1%或2%进口关税调整为零进口暂定税率；同时将硅铁、铬铁、高纯生铁等产品出口关税统一上调5 个百分点，调整后分别实行25%出口税率、20%出口暂定税率、15%出口暂定税率。据wind 数据，2020年生铁进口556 万吨，铁合金进口671 万吨，钢坯进口1833 万吨；生铁出口0.1 万吨，铁合金出口97.78 万吨，钢坯进口1.76 万吨。整体来看，这些初级钢铁产品进出口数量都不大，对钢铁短期供需格局影响较小。但是，从长期战略来看，政策意图是增加国内钢材初级产品，进而减少国内铁元素消耗，同时增加再生钢铁料进口(俗称废钢)，减少对国外进口铁矿石的依赖。中钢协数据显示，一季度中国进口铁矿石2.83 亿吨，同比增长8%，进口价格平均每吨150.79 美元，同比上涨64.51%，因此减少国内铁矿石消耗进而降低对进口铁矿石依赖程度，无论从短期还是从中长期来看，都十分必要。
从历史经验来看，钢材出口政策调整对钢材出口量影响较大。2007 年6 月1 日开始，国家对83 个税号钢铁产品取消出口退税同时进一步加征5%至10%的出口关税，7 个月内钢材出口量从716 万吨降至410 万吨，降幅43%；2010 年取消热轧和长材出口退税，影响品种占总量近40%，3 个月内出口量从562 万吨降至301 万吨，降幅46%；比较特殊是2015 年取消含硼钢出口退税，由于当年国内钢价处于历史最低水平，虽然经过两个月调整，但出口量仍维持在800 万吨以上，全年创下了出口钢材1.12 亿吨历史记录。当前，国内钢材价格位居2011 年以来新高，同时随着疫情后经济持续复苏，国内钢材需求保持平稳，与2015 年行业形势有很大的区别。因此，此次取消部分钢材出口退税的影响有望在6 月份开始逐步体现，2021 年钢材出口有望明显减少。
投资建议：此次税收政策调整是在国内钢材及主要原料价格持续上涨的背景下出台，意在抑制国内大宗商品持续上涨的势头。短期来看，本次政策调整有利于抑制钢材和铁矿石价格上涨，同时也是为将要出台的钢铁产量压降政策做铺垫；中长期来看，也有利于引导钢铁行业降低能源消耗总量，促进行业转型升级和高质量发展。由于取消出口退税政策有保有压，对于生产出口高附加值钢材产品的企业将是重大利好，推荐宝钢股份和中信特钢。
风险提示：1、经济复苏不及预期导致下游需求大幅下滑风险；2、政策落实不及预期。3、原材料价格上涨幅度超预期。
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