汽车行业：自主品牌全面崛起 电动智能化发展重构供应链
类别：行业 机构：光大证券股份有限公司 研究员：邵将/倪昱婧 日期：2021-04-26
行业景气度监测：光大汽车时钟进入过热时区
目前处于光大汽车时钟的过热(主动补库)时区，预计二季度进入滞涨(被动补库)时区。
销量数据跟踪：4 月第二周零售数据走势较好、批发数据表现较弱4 月周度零售数据走势较好：4 月第2 周市场零售达到日均4.2 万台，较2020年4 月第2 周同比增长16%，表现相对较好；较2019 年4 月第2 周增长12%，表现较好。今年4 月前两周市场零售达到日均3.5 万台，较2019 年同期基本持平。目前的经济环境相对稳定向好，居民消费热情没有太大的不利影响，但目前主力企业走势不强，二三线企业走势分化，带来一定的增长压力。(来源：乘联会)
4 月批发数据走势较弱：4 月第2 周日均厂家批发销量为4.12 万台，较2020 年4 月第二周同比增长0%，表现相对平稳。4 月第2 周环比3 月同期下降11%，批发总体走势较弱。由于目前渠道处于相对中低库存的位置，因此经销商的进货节奏应该更积极，但总体看4 月1-2 周批发走势不强。4 月第1-2 周相较于19年4 月同期的批发数据微增1%，走势相对放缓。但2019 年4 月已经进入渠道去库存的阶段，因此相较于2019 年同期，厂家批发的增长压力不大。(来源：
乘联会)
本周市场：板块跑输沪深300，其他交运设备板块表现较强本周A 股汽车板块(申万一级行业)+1.87%，表现弱于沪深300(+3.41%)，在28 个申万一级行业中排名第12 位。细分板块中，其他交运设备+2.95%、乘用车+2.58%、汽车零部件+1.96%、汽车服务-0.05%、商用载客车-1.72%、商用载货车-2.04%。
重点企业本周表现：A 股：中鼎股份(+6.75%)、比亚迪(+2.39%)、长城汽车(+2.87%)、上汽集团(-2.64%)、长安汽车(+1.96%)、广汽集团(-1.25%)、华域汽车(-2.55%)。
H 股：比亚迪股份(+2.44%)、吉利汽车(+1.83%)、长城汽车H(-10.61%)、广汽集团H(-4.04%)、中国重汽(+0.93%)。
美股：特斯拉(-1.40%)、蔚来(+13.83%)、小鹏汽车(+7.70%)、理想汽车(+6.85%)。
投资建议：行业周期景气上行叠加上海车展车企电动智能化新品上市，短期有利于板块估值提振。目前处于行业补库周期，该阶段汽车股业绩具备较大弹性，估值震荡或者收缩，建议配置估值与业绩匹配性较好标的。包括①受益于华为Inside 子品牌相关公司中，推荐估值在乘用车板块内相对低位的广汽集团(2238.HK)和长安汽车，建议关注北汽蓝谷；②电动智能化方向，高端智能车放量有望带动天幕玻璃、HUD、空气悬挂行业渗透率快速提升，推荐中鼎股份，建议关注福耀玻璃和华阳集团。③无人驾驶方向建议关注汽车制动龙头亚太股份。
风险分析：房地产对消费挤压及芯片断供导致汽车销量不及预期；原材料成本超预期上行导致汽车行业毛利率低预期等。
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