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券商评级:三大指数上涨 九股迎来掘金良机

证券之星 2021-04-21 11:18:52
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

桐昆股份(601233):涤纶长丝景气回暖 公司盈利有望持续改善

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:陈俊杰 日期:2021-04-21

公司2020年实现营收458.33亿元(yoy-9.39%);归母净利润28.47亿元(yoy-1.31%);扣非后归母净利润27.67 亿元(yoy-0.99%);经营性现金净流入33.47 亿元(yoy-34.57%)。其中,Q4 营收130.13 亿元(yoy-2.46%,qoq+13.39%);归母净利润10.44 亿元(yoy+140.74%,qoq+32.16%);扣非后归母净利润9.91 亿元(yoy+130.22%,qoq+29.36%)。公司参股浙石化4000 万吨/年炼化一体化项目(20%股权)1 期已于2020 年投产,2020年贡献22.3 亿元投资收益,是公司利润的主要部分。二期常减压装置已于2020 年底开车,浙石化盈利贡献将逐步提升。

涤纶长丝景气回暖,四季度盈利明显改善。10 月后受原油价格上涨成本支撑和需求回暖,四季度公司涤纶长丝量价齐升,Q4 涤纶长丝合计销量184.35 万吨(yoy+19.44%,qoq+11.89%),涤纶长丝均价5119 元/吨,环比上涨4.05%。从长丝结构看,第四季度POY、FDY、DTY 销量分别为136.3 万吨(yoy+28.05%,qoq+18.20%)、27.77 万吨(yoy-0.36%,qoq-0.68%)、20.28 万吨(yoy+1.20%,qoq-5.63%)。四季度恒超公司年产50万吨智能化超仿真纤维项目聚合开车,后道长丝装置逐步开启是四季度长丝销量增长的基础。2021 年初至今涤纶长丝价差环比大幅提升,涤纶长丝景气回暖,伴随海外纺织补库,公司盈利有望持续改善。

大股东全额认购定增,彰显公司长期发展信心。公司拟向控股子公司磊鑫实业以16.07 元/股非公开发行1.24 亿股股份,募集资金总额不超过20亿元,投资建设“江苏省洋口港经济开发区热电联产扩建项目”和“年产15 万吨表面活性剂、20 万吨纺织专用助剂项目”。洋口港热电联产项目有望解决后续500 万吨PTA 和240 万吨聚酯一体化项目热负荷需求并提高生产效率,表面活性剂和纺织专用助剂项目有望发挥产业链协同效应。向大股东控股子公司定向增发,也彰显公司长期发展信心。

上调盈利预测,维持“买入”评级。2020 年四季度以来,聚酯产业链景气回暖,我们预计2021-2023 年实现营收588/620/710 亿元,实现归母净利润54.66/66.12/68.20 亿元,对应PE 分别为9X、7X、7X,建议给予12倍PE,对应市值656 亿,维持“买入”评级。

风险提示:涤纶长丝需求下滑;新项目投产不及预期。

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证券之星估值分析提示东北证券盈利能力一般,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
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