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产能偏紧叠加需求上升 六氟磷酸锂再度提价

来源:证券之星综合 2021-04-19 08:14:30
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新宙邦(300037):20年利润同比高增 多业务开花

类别:创业板 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:黄斌/边文姣 日期:2021-04-08

20 年利润同比高增,多业务开花

公司 2020 年实现营收 29.61 亿元,同比+27.37%,归母净利 5.18 亿元,同比+59.29%;扣非后 4.81 亿元,同比+57.29%。我们预计 21 年电解液和半导体化学品有望继续量利齐升。我们上调 21-22 年电解液出货量以及半导体化学品的收入增速假设,预计 21-23 年 EPS 分别为 2.03/2.77/3.61 元(此前预测 21-22 年分别为 1.85 元/2.36 元),参考可比公司 21 年 Wind 一致预期下平均 PE41 倍,考虑未来两年公司的归母净利润同比增速均高于可比公司均值,给予公司 21 年合理 PE48 倍,对应目标价 97.44 元(前值为 92.5元)。

20 年归母净利润同比大增,21 一季报预告业绩继续亮眼2020 年实现营收 29.61 亿元,同比+27.37%,归母净利 5.18 亿元,同比+59.29%;扣非后 4.81 亿元,同比+57.29%。整体毛利率同比+0.37pct至 36.00%;期间费用率同比-3.95pct 至 15.36%,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.72%、6.81%、6.17%、0.66%,同比-2.17pct、-1.04pct、-0.77pct、+0.04pct。同时,公司公布 21 年一季报预告,21Q1预计实现归母净利润 1.43-1.63 亿元,同比增 45%-65%,中值 1.5 亿,若考虑加回股权激励费用 0.3-0.4 亿,则归母净利润中值达 1.8-1.9 亿元。

20 年电解液量利齐升,后续一体化布局完善将提升盈利能力公司电解液 20 年实现销量 3.82 万吨,同比+27.3%,均价 4.34 万元/吨,同比+12.6%,收入 16.59 亿,同比+43.4%,毛利率 25.76%(20H2 毛利率明显环比下滑,主要系 20Q4 运费集中调整到成本中),同比+0.3pct。添加剂子公司张家港翰康(权益比例 76%)20 年实现收入 2.46 亿,同比+38.5%,净利润 0.35 亿,同比+95.9%,净利率 14.37%,同比+4.2pct,主要受益于 20H2 开始国内 VC、FEC 等添加剂涨价。随着公司溶剂项目逐步达产,我们预计 21 年电解液盈利能力将继续提升。

有机氟化工增长稳健,半导体化学品 20 年开始扭亏为盈有机氟化工 20 年收入 5.62 亿,同比+13%,毛利率 66.8%,同比+8.8pct,相关的子公司海斯福+海德福 20 年合计归母净利润 2.46 亿,同比+31%。

半导体化学品 20 年收入 1.57 亿,同比+37%,毛利率 23.94%,同比+5.9pct,我们推测半导体化学品 20 年实现扭亏为盈,主要系公司在高世代先进制程铜蚀刻液顺利完成产品迭代,销量实现了大幅增长,同时公司 IC 制造湿电子化学品突破南京台积电、中芯国际等核心客户。

风险提示:电解液出货量和毛利率提升不及预期,有机氟化工收入增长不及预期,半导体化学品客户开拓进度以及利润率提升不及预期。

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证券之星估值分析提示多氟多盈利能力良好,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
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