电子行业：TCL百亿定增建8.6代产线 IT面板竞争格局影响几何
类别：行业 机构：国海证券股份有限公司 研究员：吴吉森 日期：2021-04-14
投资要点：
本周投资主题：TCL 科技近期发布公告拟建设月产能18 万片的8.6代产线，主要用于IT 面板，我们认为此举将推动IT 面板市场进一步洗牌，龙头企业将成为最后赢家，给予行业“推荐”评级。
TCL 拟投入350 亿元新建8.6 代线，IT 面板行业洗牌将逐步开启。
TCL 科技近日公告称拟投资350 亿元建设t9 项目，其中约100 亿元将来源于公司定增，t9 项目为月产能18 万片的8.6 代LCD 产线，下游领域以IT 产品为主，车载、医疗、航空、商显等领域为辅。IT 显示器为大尺寸LCD 面板第二大下游应用，仅次于TV，根据witsview数据，2021 年2 月全球大尺寸面板出货面积为1783.1 万平方米，电视、显示器、笔记本、平板用量分别为1377.1/225.1/121.5/59.4 万平方米，面积占比分别为72%/13%/7%/3%，IT 应用(显示器、笔记本、平板)合计达23%(406 万平方米)，我们测算若t9 项目70%的月产能全部用于IT-LCD 面板，以90%切割效率计，将新增约62.4 万平米的月产能，占2021 年2 月IT 面板出货面积的15.4%。当前IT 面板行业正朝着高端化(高刷新率、高分辨率)和大尺寸化的方向发展，2020 年全球面板出货量前五大厂商分别为京东方、LG、友达、群创和三星，主流的IT 面板产线多为6 代以下的老旧产线，在切割效率和技术水平与高世代产线均有明显差距，我们认为TCL 华星的入局将推动IT 面板行业洗牌的开启，老旧产线将逐步出清，考虑到华星光电t9 项目预计于2023 年投产，叠加IT 终端需求景气度较高，我们判断届时IT 面板供需关系的反转将较为温和，不会出现过去TV 面板价格长达两年半的周期下行，TCL 华星具备资金、技术、运营效率优势，有望复制在TV 面板行业的成功经历实现崛起。
2021M4 LCD 面板价格继续快速上涨，强烈推荐国内面板龙头。根据奥维睿沃数据，主流电视面板尺寸(32 / 39.5 / 43 / 50 / 55 / 65 / 75)3 月结算价格分别为78 / 110 / 128 / 180 / 203 / 260 / 360 美元，较2月环比上涨7 / 6 / 6 / 12 / 12 / 15 / 15 美元，涨幅分别为9.86%/5.77%/4.92%/7.14%/6.28%/6.12%/4.35%，再超前次预期，预计4 月仍将分别增长6/6/6/12/12/15/15 美元，考虑到供需偏紧态势持续，我们判断面板涨价将至少延续至2021Q3，大陆面板龙头企业有望在寒冬之后分享行业持续成长、周期性变弱带来的长期盈利红利，面板行业我们重点推荐：京东方A 和TCL 科技；其他方面，半导体缺货持续，受益方主要为：(1)晶圆代工厂或者IDM，缺货背景下，产能为王，重点公司：中芯国际、华虹半导体等；(2)功率器件龙头，功率器件很多公司采用IDM 模式，芯片紧缺加速国产化进程，下游需求持续向好，重点公司：华润微、捷捷微电、新洁能、斯达半导等；(3)具备核心竞争力的大IC 设计公司，能够获取更多产能，抬升市场份额，重点公司：韦尔股份、卓胜微、圣邦股份、思瑞浦、澜起科技等；(4)半导体设备和材料，设备何材料是国内半导体产业发展基石，将受益国内外半导体产能持续扩张，重点公司：北方华创、中微公司、华峰测控、安集科技，受益标的：雅克科技、盛美股份等；消费电子领域，我们重点推荐具备较好成长性的终端品牌，重点推荐：传音控股。
上周调研及报告：【公司点评】中芯国际：2020 年业绩符合预期，加码成熟制程前景广阔；【公司点评】卓胜微：2020 年业绩超预期，拉开射频模组国产化序幕；【公司点评】新洁能：2020 年业绩符合预期，IGBT 打开成长新空间；【周观点】2021M3 面板涨价再超预期，强烈推荐面板龙头。
风险提示：下游需求不及预期风险；中美贸易摩擦持续恶化风险；海外疫情反弹风险。
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