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周二机构一致看好的十大金股

证券之星 2021-04-13 13:37:11
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议

百隆东方(601339):年报及一季报均超预期 长期看好份额提升

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:唐爽爽/朱宇昊 日期:2021-04-13

事件概述

2020 年公司预告收入/归母净利/扣非归母净利分别为61.35/3.79/3.17 亿元、同比增长-1.40%/27.15%/20.51%,业绩超预期。20Q4 公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为19.55 亿/2.00 亿/1.82 亿,同比增长18.31%/15386%/394%、增速较20Q3 提升28/15426/462PCT。

21Q1 公司归母净利预计为2.07-2.35 亿元,同比增长190%-230%,扣非归母净利预计为2.08-2.33 亿元、同比增长240%-280%,业绩超预期。

分析判断:

我们分析,公司从20Q4 开始产能利用率在业内率先回升,其中我们测算国内接近满产、越南满产,国内主要由于招工难未能恢复满产,因此20Q4 收入增长18%分量价来看的话,我们估计量增10%、价增8%左右(同期棉价上涨11%)。

20Q4 净利率/扣非归母净利率为10.23%/9.31%、环比大幅提升(20Q1/Q2/Q3 净利率分别为2.78%/5.12%/5.21%,扣非净利率分别为1.94%/3.47%/4.48%);我们判断,净利率提升主要由于棉价上涨带来产品价格提升,我们估计,棉价每提升1000 元/吨、纱线价格提高700 元/吨。

我们判断,21Q1 年净利超预期主要由于:1)疫情后复苏带来订单增加,我们估计上半年订单能见度较高,2)疫情后产能利用率大幅提升、带来毛利率改善,3)棉价上涨带来的业绩弹性。

投资建议

受益于棉价上涨,我们认为公司业绩弹性较大、存在超预期可能:(1)我们进行了敏感性分析,假设棉价全年平均在1.6 万元/吨,公司2021 净利预计实现翻倍增长在6.3 亿;假设平均棉价涨至1.8 万元/吨,净利则有望达到9 亿元以上;(2)新疆棉事件进一步发酵,拥有海外工厂的纺企有望相对受益;(3)疫情后产能利用率复苏叠加越南产能扩张贡献量增;(4)长期来看,2025 年越南有望扩产至150 万锭,且公司凭借自身优势、份额有望持续提升。维持2021/2022 年净利分别为6.30/7.14 亿元,维持公司目标价6.3-7.11 元,维持“买入”评级,安全边际参考公司回购均价(3.7 元)及股权激励行权价(3.93/4.33 元)。

风险提示

棉价下行风险;提价后客户选用替代产品的风险;汇率波动风险;投产进度低于预期风险;系统性风险。

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