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800亿顶流基金经理隐形重仓股大曝光 6股热

来源:证券时报 2021-03-30 06:00:55
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 五粮液(000858)公司深度报告:复盘2020:深化改革 价值回归

投资建议:聚焦团购建设与数字化赋能,五粮液二次改革红利持续释放。

根据公司公告披露,2020 年,公司预计实现营业总收入572 亿元左右,同比增长14%左右,实现归母净利润199 亿元左右,同比增长14%左右,实现年初双位数增长目标,十三五顺利收官。回顾2020 年,公司应对疫情提出的“三损三补”工作方针,加快了五粮液在数字化转型上的进度,不论是“五粮云店”的上线,还是“数字酒证”的推出,都具有行业标杆意义,为企业发展提供新的消费增量。企业级团购的打造弥补了传统渠道上的损失,并为公司的控货挺价提供有效支撑。我们预计2020-2022 年EPS 分别为5.13、6.16 和7.27 元,对应2021 年3 月12 日收盘价(264.45元/股)市盈率52/43/36 倍,首次给予“买入”评级。

优化调整传统渠道,加快团购渠道建设,团购占比快速提升。2020 年,公司对现有传统商家计划量进行优化调整,减少4000 吨传统经销配额,明确调整后传统商家不增量,不再发展传统渠道客户,营销团队深入一线,与经销共同开发团购客户,构筑新型厂商关系。集团董事长率队拜访企业级团购客户,实现总对总的战略合作。团购渠道的建设在完善渠道体系的同时,串联起提升产品力、直达消费终端、培育意见领袖、打造高定市场等重要目标。在厂商上下一心的带动下,仅历时半年,五粮液团的购占比由10%提升至20%,成绩令人振奋。

加快渠道创新和数字化赋能,从新零售获取消费增量。2020 年初,公司与京东达成合作协议,启动全方位“白酒供应链数字化”服务合作项目,加快推进五粮液分仓网络体系建设,共同推进五粮液产品全链路供应服务模式升级。针对疫情的来袭,“五粮云店”上线,提供了线上线下一体化的营销互动和无接触式产品配送服务。随后新零售公司成立,标志着五粮液向数字化转型纵深发展的前进,打造了“垂直生态赋能平台”。“数字酒证”项目借助数字化技术赋能,将区块链数字通证与五粮液实物产品相锚定,探索集消费、投资、收藏、存储、赠礼于一体的数字化消费新增长,触达白酒爱好者和老酒收藏客群。借助数字化,公司实现了“M2C”销售模式,在消为费者提供更优质服务的同时,也加强了线上渠道的管理。

升级系列酒产品线,打造超高端产品,实现品牌价值回归。2020 年,公司继续实施瘦身战略,在清退12 个品牌577 款产品的同时,依次对五粮醇、五粮特曲、尖庄三大系列酒品牌进行了产品升级,从品质提升、包装升级、营销改革三方面焕发系列酒产品活力。除此之外,公司推出超高端产品——经典五粮液,与公司高定市场氛围打造、意见领袖培育一脉相承,促进五粮液核心产品体系更趋完善,等级性和辨识度进一步提升,为消费者提供更加丰富、更高品质的选择,彰显品牌价值回归。

展望未来,定调稳重求进,抓高质发展机遇,继续打造团购渠道优势。1218大会上,集团董事长李曙光判断,“机遇大于挑战,‘十四五’将成为五粮液布局新一轮高质量发展的重要窗口期和战略机遇期。” 公司将继续从产品品质提升、扩产扩建等方面追求高质量发展,在“稳中求进”的基调上,围绕“创新、转型、跨越”三大关键词,持续释放二次改革的红利。此外,公司团购渠道仍在推进建设中,目标2021 年实现30%的份额占比。

股价催化剂:五粮液出厂价提升;通胀预期升温

风险因素:宏观经济不确定风险;行业竞争加剧风险

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