宏川智慧(002930)：董事长增持+长江石化股权完成工商变更
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：丁一洪/李承鹏/洪奕昕 日期：2021-03-01
事件概述
2021 年2 月26 日晚间，宏川智慧发布两则公告：
1)实际控制人、董事长、总经理林海川先生于2021 年2 月25日、2 月26 日通过集中竞价方式合计增持公司股份52.6 万股。自2021 年1 月23 日公告增持计划以来林海川先生已累计增持100 万股。
2)公司全资子公司南通阳鸿2020 年3 月通过公开摘牌受让方式竞拍收购的长江石化30.40%股权已完成工商变更。
增持计划实施至今，董事长林海川先生已累计增持公司股票100 万股，已经达到计划增持股票数量区间的下限。
根据公司公告，林海川先生将履行《关于公司实际控制人、董事长、总经理增持公司股份计划的公告》中的相关承诺：于 2021年1 月23 日起未来6 个月内，通过集中竞价交易或大宗交易方式增持公司股份，增持股份数量不低于100 万股且不超过 200 万股，增持价格不高于 22 元/股。
2020 年3 月收购的太仓长江石化30.4%股权完成工商变更。
太仓两个化工品码头，公司自此实现一控一参，规模效应及协同效益将进一步提升。
公司目前在长三角地区的库区布局包括：
1) 太仓阳鸿：2012 年收购，并于2014 年扩建，扩建后罐容达到60.6 万m?；
2) 南通阳鸿：2014 年收购，并于2018-19 年扩建，扩建后罐容达47.5 万m?；
3) 常州宏川：2020 年5 月收购，罐容54.4 万m?；4) 常熟宏川：2020 年5 月收购，罐容16.01 万m?；5) 常熟汇海：公司参股的产业并购基金于2021 年1 月成功法拍部分资产。若未来产业并购基金成功收购常熟汇海剩余资产，并假设宏川智慧能够向产业并购基金收购常熟汇海的全部资产，常熟的两个码头将全部由宏川智慧经营。
6) 此次收购的长江石化(40.2 万m?)30.4%股权工商变更完成后，公司实现对太仓所有的两个化工品码头的一控一参。
我们认为公司未来在长三角地区库区布局进一步完善，规模效应及库区间协同效应将进一步提升，更方便为客户提供通存通兑的服务，提升化工品流通的效率。
投资建议：我们认为，在我国化工行业迎来快速发展的背景下，宏川智慧作为第三方化工品仓储龙头将迅速整合行业，实现规模效应，提升我国化工品的流通效率，营收和净利润也将迅速增长。维持对公司2020-22 年的盈利预测，重申“买入”评级。
预计2020-22 年公司归母净利润分别为2.32/3.49/4.83 亿元，按照2 月26 日17.99 元/股的收盘价，对应PE 分别为34.4/22.9/16.5 倍，重申“买入”评级。
风险提示
安全生产风险； 以上常熟汇海剩余16 万m?罐容的收购以及宏川智慧向产业并购基金收购常熟汇海资产均存在不确定性，我们的盈利预测是基于假设。
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