钢铁行业周报:工业金属价格强势上涨 拥抱周期右侧投资机会
类别:行业 机构:开源证券股份有限公司 研究员:赖福洋 日期:2021-02-22
农历库存偏高,强预期下钢价大幅拉涨
春节归来,虽然目前下游需求依然处于冰点状态,但乐观预期支撑下黑色系价格出现大幅跳涨。开年首日螺纹钢价格涨幅逾160 元,普氏价格指数涨幅8.5 美元。
与此同时,从Mysteel 公布的最新库存数据来看,本周社会库存相比节前环比增加442 万吨,增幅尚在合理区间,但库存绝对值与往年农历同期相比有所偏高,比2020 年高约300 万吨。在库存相对偏高情况下钢价依旧大涨,一方面是全球工业金属共振推动,一方面则是反映了市场对后期需求较为乐观的判断。一般而言,在节后第四周左右随着下游逐渐复工,成交恢复导致产业链库存快速去化。
若2021 年春季需求强度能达到2020 年旺季水准,目前偏高的库存依然可以有效化解,市场压力较轻。而后期需求强度目前仍有待观察,如去库力度强劲,黑色价格仍有上行可能,板块交易性机会凸显,重点受益标的如华菱钢铁、宝钢股份、河钢资源等。
有色金属价格强势上涨,全球工业品价格共振春节归来,以铜、铝、锡为代表的有色价格加速上涨,其实这是供需双方共振导致的结果。从需求端看,绝大多数工业品50%以上需求都来自于中国。从2020年来看,由于新冠疫情在中国率先得到有效控制,中国经济的快速复苏推动了工业品需求触底反弹,这一点在黑色领域表现尤其明显。就2020 年来看,受益于中国经济的复苏工业品需求已经得到初步恢复。而对于2021 年,随着节前拜登1.9 万亿财政刺激计划在参议院通过,叠加疫苗逐步落地,2021 年海外需求复苏将接力中国驱动大宗商品需求二次上行,其边际增量较为确定。从供给端看,在经历了2012 年以后的长周期下行,多数大宗商品供应端的资本开支已经长期处于低位,而疫情的影响又导致产能的正常扩张进一步拖延,在这种情况下一旦碰到需求上行,其价格上行弹性表现会尤其明显。具体看好的商品包括前面提到的铜、铝、碳酸锂,对应的受益标的主要有紫金矿业、西部矿业、云铝股份、以及赣锋锂业等。
板块重点数据跟踪
供应震荡走弱:全国高炉开工率(163 家)66.44%,周环比上升0.83pct;唐山钢厂产能利用率75.29%,周环比下降-0.60pct。五大品种全国周产量共1003.7 万吨,环比下降9.26 万吨,降幅0.91%;
盈利整体反弹:本周(2.15-2.19)螺纹钢吨毛利-346 元,环比下降153 元;热轧板吨毛利-324 元,环比下降153 元;冷轧板吨毛利-284 元,环比下降153 元;中厚板吨毛利-472 元,环比下降153 元。
风险提示:终端需求大幅下滑、供给端释放超预期。