华统股份去年业绩转亏：毛利率长期在低位徘徊，斥巨资押注肉牛业务谋破局

证券之星 刘浩浩

在猪周期的持续深寒之下，华统股份(002840.SZ)近日交出了一份亏损的成绩单。财报显示，公司2025年“营利双降”，其中扣非后净利润亏损逾1.5亿元。今年一季度，公司亏损进一步加剧，单季度扣非后净利润亏损额已远超去年全年。

证券之星注意到，华统股份去年及今年一季度业绩承压主要受生猪养殖业务拖累。因猪价下行，该业务去年业绩由盈转亏。作为华统股份收入支柱的屠宰及肉类加工板块去年则是收入和毛利率同步下滑。更严峻的是，华统股份营收长期依赖低毛利的屠宰业务，公司整体毛利率近年来持续在个位数徘徊。公司去年毛利率仅4.53%，远低于牧原股份、双汇发展等行业龙头。面对持续低迷的市场行情，华统股份正加速推进肉牛业务布局，试图打造“第二增长曲线”。此举虽有助于公司分散单一业务风险、构建更均衡的收入结构，但肉牛养殖行业同样存在周期性波动且周期长、投入大、周转慢，华统股份可能面临更严峻的业绩压力与现金流考验。

生猪养殖由盈转亏拖累去年业绩

华统股份于2017年上市，是浙江省养殖及屠宰双龙头企业。公司业务涵盖生猪养殖、生猪屠宰、肉制品深加工三大主要板块。

财报显示，华统股份2025年实现收入80.72亿元，同比下降11.22%；实现归母净利润-1.36亿元，同比下降286.23%；实现扣非后净利润-1.515亿元，同比下降370.61%。

证券之星注意到，华统股份原主要从事屠宰业务，后逐步形成生猪产业链一体化经营格局。近几年，公司生猪养殖业务规模不断扩大。但在猪周期下行背景下，其生猪养殖业务近几年业绩波动剧烈，这导致公司整体业绩也很不稳定。

财报显示，2021-2024年，华统股份扣非后净利润分别为-2.379亿元、1776万元、-6.199亿元、5599万元。四年间，公司扣非后净利润净亏损额高达7.8亿元。

对于去年业绩转亏，华统股份在此前发布的业绩预告中表示，主要受生猪养殖业务拖累。

2025年，国内生猪产能去化缓慢，行业供应充足，生猪价格持续下行。数据显示，2025年全年活猪均价为14.44元/公斤，同比下降9.2%，创下近五年新低。在此背景下，养殖行业整体亏损面同比扩大。

2025年，华统股份生猪销售量与上年基本持平，报告期内公司累计销售生猪(含种猪、仔猪、商品猪)261.24万头，同比增长2.12%。但公司生猪养殖业务仅实现收入0.65亿元(内部抵消后)，同比大降64.34%，该业务收入占比由上年的2%下滑至0.8%。华统股份在财报中披露，该业务2025年业绩出现“明显亏损”，而上年同期则是盈利状态。

证券之星注意到，2025年，华统股份营业成本同比仅下降9.96%，不及收入降幅，公司毛利润同比大幅下降。此外，受猪价大幅下跌拖累，公司还计提了高额存货跌价准备。公司2025年资产减值损失上升至4409万元，同比大增538.62%，进一步侵蚀当期利润。

分季度来看，去年Q1-Q4，华统股份扣非后净利润分别为3373万元、3258万元、-848.1万元、-2.093亿元。可以发现，去年下半年华统股份业绩急剧恶化。其中，其Q4扣非后净利润同比和环比降幅分别高达1788.45%、2368.14%。华统股份去年Q4业绩严重亏损，对全年业绩造成沉重拖累。

今年一季度，华统股份业绩依然高度承压。报告期内，公司实现收入18.65亿元，同比下降10.31%；实现扣非后净利润-2.44亿元，同比下降822.97%。该季度亏损规模，已经超过了2025年全年。

对于今年一季度业绩亏损，华统股份披露，主要因生猪价格下降、公司收入减少所致。

公司毛利率长期在个位数徘徊

证券之星注意到，在华统股份去年业绩转亏背后，公司毛利率近年来持续低迷。

屠宰及肉类加工板块是华统股份当前主要收入来源，该板块对外销售产品包括生鲜猪肉、生鲜禽肉、金华火腿等。其中，生鲜猪肉产品近年来收入占比一直在九成以上。

据华统股份披露，2025年，公司共屠宰生猪511.27万头，同比上升17.53%。不过，在猪价低迷的市场行情下，公司生鲜猪肉业务2025年实现收入同比下降10.86%至75.04亿元(营收占比92.96%)。因营业成本降幅有限，该业务毛利率同比减少1.35个百分点至4.15%。

受其拖累，2025年，华统股份屠宰及肉类加工板块整体实现销售收入77.8亿元，同比下降10.34%。该板块毛利率则下降至4.06%，同比减少1.38个百分点。

2025年，华统股份整体毛利率仅为4.53%，同比下滑1.32个百分点。今年一季度，该指标进一步下滑至-2.43%，同比减少10.33个百分点，创公司上市以来同期新低。

把时间拉长来看，近年来华统股份毛利率持续在个位数徘徊。即便是2017年上市当年，其毛利率也仅为4.94%。而与华统股份业务相近的牧原股份、双汇发展去年毛利率分别高达17.82%、18.05%。

证券之星注意到，华统股份业务结构失衡是导致这一局面的主要原因。近年来，其营收高度依赖低毛利的生鲜猪肉业务。公司布局的高附加值肉制品深加工业务发展缓慢，营收占比极低。而牧原股份、双汇发展屠宰业务收入占比均在五成以下，且二者其他业务毛利率远高于屠宰业务，这大幅改善了二者整体毛利率水平。

面对生猪价格持续低迷的市场行情，华统股份相关负责人近日在和投资者交流时表示，公司将积极寻求产业内的横向拓展，加快推进肉牛养殖、配套饲料加工等业务，以提升公司竞争力和盈利能力。事实上，在肉牛业务布局方面，华统股份近期已“频频”出手。

今年4月，华统股份公告，公司已与吉林梨树县政府签署战略合作框架协议，拟投资10亿元合作打造肉牛全产业链项目，包括年出栏10万头肉牛规模化养殖及配套饲料加工项目、年屠宰10万头肉牛及深加工全产业链项目。华统股份表示，此举有利于公司优化产业布局，加快推进肉牛养殖业务，提升公司竞争力和盈利能力。

近期华统股份还公告，鉴于近年来国内牛肉消费量呈现良好增长势头，公司拟出资10亿元设立全资子公司华牛农牧。华牛农牧将在东北、内蒙古及哈萨克斯坦等地布局肉牛养殖、屠宰、深加工及进出口业务。

相关业内人士认为，上述动作标志着华统股份正加速向“猪牛双轮驱动”战略转型。这有助于公司分散单一业务带来的业绩风险，构建更均衡的营收结构与盈利模式。不过需要指出的是，肉牛养殖行业同样存在周期性波动。此外，相较于生猪养殖，肉牛养殖周期长、投入大、周转慢，这对华统股份的现金流与长期战略定力等均提出了严峻挑战。华统股份转型成效仍有待时间验证。(本文首发证券之星，作者｜刘浩浩)