订单火爆且海外供给受限 半导体国产化提速

第4页:　北方华创(002371)：有望打破国外垄断格局的半导体设备企业

第1页:企业订单火爆且海外供给受限 半导体国产化提速

第2页:新洁能(605111)：国内功率半导体设计龙头 尽享国产替代红利

第3页:　　晶方科技(603005)：业绩符合预期 手机多摄、安防、汽车CIS等领域需求...

第4页:　北方华创(002371)：有望打破国外垄断格局的半导体设备企业

第5页:中芯国际(688981)：先进制程受阻不改成熟制程旺盛需求

第6页:　斯达半导(603290)跟踪报告之一：国内IGBT龙头 成长空间巨大

北方华创(002371)：有望打破国外垄断格局的半导体设备企业

类别：公司 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：陈宇哲/吴天元/吴昊 日期：2021-02-05

北方华创是我国的半导体设备龙头企业，现有产品涉及ICP 刻蚀、PVD 设备、氧化扩散设备、清洗设备等。此外，公司的产品还包括真空设备、锂电材料设备以及精密电子元器件等，四大业务集群构成上市公司主体。其中半导体设备的营收占比2/3 以上，是公司最重要的业务和最主要估值逻辑来源。

新晋半导体设备厂商如何才能打破现有格局呢？我们发现，半导体设备市场存在如下三个特点：第一，国内市场增长迅速，但国产设备市占率不足10%；第二，各工艺设备相对独立，细分领域多为国外公司寡头垄断；第三，虽然下游客户集中，但半导体设备商利润很高。形成这样格局的原因主要是：从企业视角看，半导体设备是研发驱动型行业，需要规模效应来分摊研发成本，先发企业易获得明显优势；从产业链关系看，晶圆厂更换设备供应商的潜在损失远大于低价设备带来的成本节约，新晋设备商很难获得份额。因此，新晋厂商想要打破寡头垄断需要满足三个条件：第一，能够实现技术突破；第二，在取得突破的同时尽量节约研发支出；第三，获得晶圆厂客户的支持和验证。

公司具备打破垄断格局的基本条件。首先，追赶式研发可以规避技术路线判断失误的风险，提高研发成功率，其次，我国工程师红利可为公司带来与国外厂商竞争的成本优势，这两项因素有利于公司实现快速低成本的技术突破；最后，国内大客户对于国产设备厂商的支持是空前的。公司利用股权激励稳固人才基础，通过定增扩大资金来源，依靠客户在产品验证和故障处理方面的支持积累成熟经验，成功在部分领域打破国外垄断，并有望提升市场份额。

风险提示：国内晶圆厂扩产进度不及预期，公司半导体设备研发进度不及预期，外部环境导致部分原材料不可得的风险，终端市场需求不及预期等。