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明日最具爆发力六大黑马

证券之星 2021-01-26 13:10:39
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恒力石化(600346):三千亿 新起点 新征程

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:吴裕/赵乃迪 日期:2021-01-26

2021年1月22日,公司股价收盘价达43.23元,公司总市值达到3043亿元,成为继中石油、中石化和万华化学外,第一家迈入“三千亿市值俱乐部”的上市公司,也成为首家达到三千亿市值的民营化工企业。

砥砺前行,成就三千亿市值企业:我们回顾了公司成为首家三千亿市值的民营化工企业的成长历史,公司凭借涤纶长丝发家,而后经过三次跨越成为国内民营炼化企业及化纤行业龙头,拥有了“原油-石脑油-PX-PTA-涤纶”全产业链优势,以此为基础,公司还有进一步横向及向下游新材料扩张的趋势。公司的快速成长应归功于公司的产业链布局、研发实力、股权结构、员工激励等多个方面行业竞争力明显,多方面促成巨头形成:我们分析了公司在产业链布局、炼化与乙烯项目、PTA项目、公司文化以及政策层面的多方面优势。公司凭借其各项目的规模效应、成本优势、技术优势、一体化优势,拥有极高的盈利能力。同时公司凭借自身文化、股权激励等措施增强员工凝聚力,提高管理水平和执行效率。

此外,公司也曾受益于国家或地方层面的多项政策。

新征程,新起点,新材料:公司凭借自身强大的研发实力,同时为了响应国家“+四五”科技创新号召和新材料相关政策,通过子公司康辉石化布局可降解塑料和聚酯薄膜领域,PBT,PBS,PBAT,BOPET,PBT等新材料相关项目进度推进体现“恒力速度油价回暖,共振复苏,化纤行业周期反转:原油供需格局持续好转,后疫情时代石油价格有望维稳在50-60美元/桶,看好PPI后续走势,我们预期化工行业有望迎来第二波配置机会,民营炼化企业将显著受益。同时,化纤行业维持供需紧平衡,行业将迎来周期反转,将明显利好恒力这样的行业龙头。

盈利预测、估值与评级:由于2020年四季度开始疫情缓解需求回暖,油价大幅反弹,炼化产业链景气回升,公司业绩有望恢复正常。进入2021年后,随着疫苗问世,新冠疫情有望逐步得到控住,我们认为未来油价有望回复到50-60美元/桶的正常区间,加之公司乙烯项目在2020年四季度投产,60万吨可降解材料项目在2021年一季度投产,未来有望贡献增量业绩。故我们上调了对公司的盈利预测,预计公司2020-2022年EPS分别为1.86,2.43,3.02元/股,维持“买入”评级。

风险提示:油价和宏观经济波动风险,疫情反复影响下游化纤需求风险,项目投产不及预期风险,国家政策执行不到位风险。

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证券之星估值分析提示恒力石化盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金无明显迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地优秀,市场关注意愿增强。 更多>>
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