科士达(002518):汇兑损失拖累3Q20业绩表现 看好数据中心与储能业务发力
类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:曾韬/刘俊 日期:2020-10-28
1-3Q20 业绩略低于我们预期
公司1-3Q20 营收15.74 亿元,同降4.1%,归母净利2.34 亿元,同增1.7%,其中3Q20 营收6.9 亿元,同增7.8%,归母净利1.02亿元,同降4.3%。受3Q20 汇兑损失带来财务费用2263 万元影响,公司3Q20 业绩不及我们预期。
发展趋势
汇兑损失拖累季度业绩,EBIT 维度维持高增长,营运费用管控优化。受外币汇率变动影响汇兑损失增加影响,公司3Q20 财务费用达2263 万元,去年同期为收益1939 万元,使得整体利润同比下降。3Q20 收入同增8%,毛利率同比持平,受益于营运费用(销售+管理+研发)同降3ppt,公司EBIT 同增36%,延续较好增长。
预期公司储能业务蓄势待发,数据中心业务稳健增长,光伏业务表现有限。储能业务方面,预期合资公司宁德时代科士达首期项目将于2020 年底投产,设计年产值约6 亿元,同时已于海外推出户用储能产品。海外户用储能市场2019 年装机量约3GWh,LFP 储能系统(电池+BMS+PCS)单价可达1.5 元/Wh 以上,利润空间丰厚,CR3 分别为特斯拉、LG Chem 与派能科技,合计占35%。宁德时代LFP 电芯产品具备更高性价比,且具备品牌认知力,科士达电力电子技术积淀渗透,合资公司产品具备切入海外蓝海市场的机遇。数据中心业务方面我们预期下游需求增长稳定,公司份额稳中有增,毛利率稳定。光伏业务方面预期2020 年公司表现弱于行业,2021 年有望重回较好增长,并结合储能业务形成光储充的中长期系统级供应商。
风险
宁德时代科士达储能业务发展不及预期,公司数据中心业务发展不及预期。