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中鼎股份(000887)：业绩超预期 公司重要业绩拐点确立 2021年龙头归来

类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：邵将/杨耀先 日期：2021-01-14

事件：公司发布2020年业绩预告，随着新冠疫情有效控制及行业复苏，公司从三季度开始海外及国内订单及产能持续提升，已完全饱和。预计2020年归母净利润4.8-5.4亿，其中202004单季度实现盈利1.8-2.4亿。

受益于国内汽车行业周期触底回升，公司2020Q4单季度业绩金额超预期，且开始显示出对海外疫情反复的免疫，预计业绩改善趋势将持续：受疫情影响，公司2020Q2单季度归母净利润亏损0.42亿元。自从三季度以来公司受益于国内行业复苏，海外疫情的控制，单季度归母净利润1.8亿元。2020Q4预计1.8-2.4亿元，环比三季度提升，海外疫情二次爆发并未对公司海外经营产生类似2020Q2的重大影响，且订单及产能已经完全饱和，显示出公司业绩已经开始对疫情反复免疫。

公司历史上单季度业绩高点为3-4亿元，目前单季度业绩仅恢复至1.8-2.4亿，随着国内汽车行业周期上行及海外疫情的控制，公司业绩提升趋势有望持续。

历史上公司四季度业绩环比三季度单季度下滑均值为63%，2020Q4首次实现环比提升，预计公司海外整合初见成效：公司自2013年以来四季度归母净利润环比三季度单季度均发生大幅下滑，下滑幅度均值63%，我们认为这和公司的全球化战略相关。公司围绕主业做产业布局，海外收入占比较高，由于海外企业费用处理上有明显的季度规律，造成公司往年四季度业绩环比大幅下滑，2019年Q4单季度公司归母净利润仅0.02亿。公司2020年对组织架构做了进一步调整，加强成本控制，预计海外公司整合能力进一步提升，国内外业务逐渐协同。

2021年有望成为公司重要业绩拐点的首年，热管理管路、轻量化及汽车电子业务构建公司新能源汽车智能底盘总成战略，有望驱动公司迎来新一轮成长周期公司在上一轮汽车行业周期高点归母净利润为11.27亿，公司在行业周期下行过程中持续对产业前瞻领域布局，除了传统的密封、减震优势业务外，已形成热管理管路总成、轻量化、汽车电子新的业务发展方向。预计新能源汽车智能底盘发展战略将驱动公司迎来新一轮成长。公司2020年Q2单季度亏损0.42亿元，三季度单季度实现盈利归母净利润1.8亿，四季度归母净利润1.8-2.4亿，随着汽车行业的周期复苏及对海外疫情反复的免疫，公司有望迎来重要业绩拐点，2021年有望成为公司新一轮成长周期的首年。

上调盈利预测，维持目标价：上调2020年归母净利润至4.8亿元(对应EPS 0.40元)，维持2021-2022年归母净利润7.3.9.0亿元(对应EPS 0.59，0.74元)的预测。对应2021和2022PE仅为18X和14x，目前股价已与大股东增持价格倒挂，维持17.7元目标价及""买入，评级。

风险提示：1.原材料价格波动；2.新项目、新品拓展不及预期；3.汇率风险等。