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券商评级:三大指数下跌 九股迎来掘金良机

证券之星 2021-01-15 13:21:33
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兆驰股份(002429):电视ODM+LED全产业链闭环 业绩增长可期

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:马良/张立聪 日期:2021-01-14

电视ODM业务逆势增长:根据DISCIEN 数据,2020 年全球TV 代工出货1.34 亿台,同比下滑0.2%;另据公司公告,公司电视ODM业务市占份额已由年初的全球第五上升至上半年的全球第三,并在三季度的部分月份全球排名上升至第二。

LED 全产业链投产,产能逐步释放:根据公司公告,公司LED 外延片及芯片项目于2019 年第四季度正式投入运营,目前已经处于满产状态,月产能达到50 余万片4 寸片,且2020 年建设的红黄光项目预计于2021 年投产。另据公司公告,兆驰光元第二期1200 条LED 封装生产线的扩建计划已制定,将进一步扩大规模优势,且其南昌显示工厂新增产能已开始投产,具备3000KK/月的显示器件量产能力,产能在逐步释放中。公司已形成LED 芯片+封装+应用的全产业链布局,随公司产能逐渐释放,未来LED 全产业链收入有望持续增加。

Mini LED 产品量产出货:根据公司公告,公司Mini LED 芯片已经具备小规模量产的能力;Mini LED 用于背光和直显的封装产品目前均已在量产,并且和国际国内知名品牌厂商合作,未来将进一步推广Mini LED 相关产品。公司有望受益Mini LED 渗透加速带来的市场空间增长。

投资建议:公司立足电视ODM 业务,整合LED 全产业链资源,导入Mini 背光,形成产业链闭环,具有产业链核心优势。未来公司电视代工业务有望持续增长,LED 全产业链收入受益产能扩张及Mini LED渗透加速,我们预计公司2020 年~2022 年收入分别为176.92 亿元(+33%)、212.3 亿元(+20%)、246.27 亿元(+16%),归母净利润分别为15.64 亿元(+37.85%)、19.75 亿元(+26.28%)、23.99 亿元(+21.45%),EPS 分别为0.35 元、0.44 元和0.53 元,对应PE 分别为20 倍、16 倍和13 倍,予以“买入-A”投资评级。

风险提示:疫情反复影响终端需求;LED 建设进度不及预期;MiniLED 渗透不及预期。

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