生物医药行业周报：四季度医保谈判即将展开 短期建议关注避险板块
类别：行业 机构：平安证券股份有限公司 研究员：叶寅/李颖睿 日期：2020-11-30
行业观点：医药板块继续调整，四季度医保谈判即将展开，短期建议关注避险板块。上周医药板块下跌2.92%，已连续调整三周。我们认为医药板块短期震荡主要原因有二：1)医药行业在疫情中刚需性凸显，推动板块年初至今涨幅较大；2)四季度医保谈判工作即将展开，市场对药品板块有降价预期，从而带动整个板块下调。
我们认为医保谈判结果公布前，医药行业仍有波动风险，因此短期建议关注避险板块。创新及消费型医疗对控费政策有较好的免疫性，我们建议关注。长期看，医药板块刚需性突出，考虑三季度医药行业在基金中处于低配，谈判目录结果公布后或将重拾增长。
投资策略：控费仍为医药政策主旋律，中长期建议关注消费型医疗领域及创新型企业。主线一：创新产业链，随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国无论从药品还是器械行业，均迎来自主创新的收获期，同时激活了CRO、CMO 等相关外包产业链，重点推荐：恒瑞医药、凯莱英、药石科技、微芯生物、东诚药业、科伦药业；主线二：消费型医疗产业链，随着人均可支配收入的稳定增长，我国居民对医疗卫生领域的需求逐步提升，消费型医疗在我国的需求不断提升。同时，消费型医疗均为自费产品，有自主定价权，免疫控费政策。重点推荐：智飞生物、华兰生物、通策医疗、爱尔眼科、正海生物。
行业要闻荟萃：1)国药集团提交新冠疫苗上市申请；2)信达生物阿达木单抗注射液在中国获批新适应症；3)基石药业舒格利单抗研究数据超预期；4)亚盛医药Bcl-2 抑制剂APG-2575 首个欧洲临床试验启动。
行情回顾：上周A 股医药板块下跌2.92%，同期沪深300 指数上涨0.76%，医药行业在28 个行业中排名第25 位。上周H 股医药板块下跌3.50%，同期恒生综指上涨1.23%，医药行业在11 个行业中排名第10 位。
风险提示：1)政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2)研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3)公司风险：公司经营情况不达预期。
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