元隆雅图(002878)：期权激励计划充分提振信心 持续看好公司新媒体整合营销发展
类别：公司 机构：新时代证券股份有限公司 研究员：马笑 日期：2020-11-19
事件：
2020 年11 月10 日，公司发布2020 年股票期权激励计划，拟向137 人授予937.5 万份股票期权，约占公司总股本的4.23%。
激励计划占总股本4.23%，激励对象以公司骨干为主公司本次激励计划授予期权约占总股本的4.23%，其中首次授予80%，预留20%，预留部分将在12 个月内确定。与2017 年股权激励计划授予总股本的2%相比，本次激励计划比例更大。本次激励对象总人数为137 人，获授期权中董事和高管占17.38%，核心骨干占62.62%，20%为预留部分，公司对高管及骨干员工均有激励，且以骨干为主。
业绩考核要求合理，行权价具备充分激励性
本次计划业绩考核要求为：首次授予期权部分以19 年扣非净利润为基数，20年增长不低于20%，21 年不低于30%，22 年不低于40%；预留授予期权部分以19 年扣非净利润为基数，21 年增长不低于30%，22 年不低于40%，23年不低于50%。本次激励计划期权行权价为25.09 元/股，考虑11 月17 日公司收盘价为26.75，计划具备充分的激励性且业绩考核合理，将有助于提振员工积极性，助力公司发展。
公司三季度业绩表现亮眼，新媒体整合营销值得期待公司三季度营业收入同比大幅增长53.82%，归母净利润同比增长120.8%。
2020 年前三季度实现扣非净利润1.13 亿元，同比增长45.35%，预期将顺利完成2020 年业绩考核目标。子公司谦玛网络为新媒体整合营销服务机构，经营电商代运营业务，此前与天马食品达成战略合作，负责鳗鲡堂全线产品天猫旗舰店销售及品牌推广。随公司签约艺人及代运营品牌不断增加，新媒体整合营销值得期待。
公司三大业务持续增长，看好公司促销品业务、新媒体营销服务及电商代运营服务开拓，维持“推荐”评级
看好公司促销品业务集中度持续提升，数字化营销服务业务，及电商代运营有望维持高增长，本次期权激励充分激发公司骨干积极性。我们预计公司2020 年-2022 年归母净利润分别为1.73 亿元、2.39 亿元、3.03 亿元，分别同比增长50.5%、38.4%、26.8%，对应PE 分别为34.3 倍、24.8 倍、19.5 倍，维持“推荐”评级。
风险提示：电商代运营服务进展缓慢、行业竞争加剧等风险。
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