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周五机构一致看好的十大金股

证券之星 2020-10-23 13:18:38
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分众传媒(002027):梯媒收入快速反弹 点位竞争减弱 看好全年利润增长

类别:公司 机构:西部证券股份有限公司 研究员:李艳丽 日期:2020-10-23

事件:公司发布2020年三季报,3Q20营业收入32.65亿元,同比增长2.4%;归母净利13.79亿元,同比增长137%。1-9月营业收入78.75亿元,同比下滑11.6%;归母净利22.02亿元,同比增长61.9%。

楼宇媒体收入快速反弹,点位竞争减弱带动成本下降。Q2以来“新消费”品牌如元气森林、自嗨锅等多个营销成功案例带动公司Q3楼宇媒体收入达到32.37亿元,同比增长19.8%;1-9月楼宇媒体收入同比增长4%。1-9月影院媒体收入1.62亿元,同比下滑89%。成本方面,影院媒体资源获得租金减免,1-9月同比下滑94.5%;点位竞争形式好转,单屏租赁成本下降,成本管控效果显著,楼宇媒体营业成本1-9月同比下滑18.41%。由于广告主结构向消费品倾斜,客户回款情况大幅改善,信用减值损失同比减少52%。

广告预算向头部集中,梯媒渠道需求旺盛。疫情导致广告主预算下降,但同时向头部媒体渠道充分集中。复工后,梯媒成为品牌广告的主要投放场景。

根据CTR,8月全媒体广告刊例花费同比下降4.5%,降幅较7月收窄2.5ppts,环比提升5.8%。电梯LCD/电梯海报同比增速分别高达33.2%/59.4%,5月以来保持高景气,其他媒体同比仍然负增长。从广告主结构看,8月饮料行业在电梯LCD/电梯海报广告投放同比增长344.4%/156.3%。

盈利预测与投资建议:下半年梯媒投放通常高于上半年,目前影院也已进入常态经营,公司全年整体收入有望加速恢复。成本方面,公司对低效点位的清理基本完成,已有点位续约租金更低;叠加点位竞争减弱,预计今年整体成本同比有较大下滑。公司具备较高的经营杠杆,盈利弹性强,即收入增长能更大幅度撬动利润增长。我们预计公司2020/21/22年的归母净利润预测至32.33/44.43/52.37亿元,同比增长72.4%/37.4%/17.9%,维持买入评级。

风险提示:宏观经济下滑幅度过大,应收账款减值风险,行业竞争恶化。

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