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周五机构一致看好的十大金股

证券之星 2020-10-23 13:18:38
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【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

永新股份(002014):Q3盈利表现较优 持续看好稳健增长

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:史凡可/马莉 日期:2020-10-23

报告导读

公司发布20 年三季报:20Q1-Q3 实现营收 19.43 亿元(+4.68%),归母净利2.16(+17%);单20Q3 实现营收7 亿元(-0.81%),归母净利9154万元(+16.18%)。公司是稳增长、高分红、低估值的优质标的,持续推荐关注。

投资要点

Q3 传统淡季+客户调价影响收入增速,新增产能释放看好Q4 增长20 年Q1、Q2、Q3 OPEC 一揽子原油均价分别同比下滑17.6%、60.5%、30.4%,原料价格的大幅下跌触发了永新与客户之间的调价,我们估计公司Q3 开始塑料软包装薄膜产品出厂价平均下调5-10%,销量在淡季仍实现了一定的增长。

公司积极开拓第二主业塑料软包装薄膜(20H1 营收1.61 亿,+64.2%,占比提升至13%),大力推动新型高阻隔薄膜(应用在例如新型牙膏管等产品)、透气膜(可用于防护服等医疗器械产品)、保护膜等高附加值多功能膜发展,业务放量的同时释放出规模化效应。

展望Q4,进入传统订单旺季,伴随公司19 年底完成的技改扩产提升软包主业产能,以及多功能薄膜、伊利注塑盖产能的增长,我们认为公司Q4 订单情况环比Q3 将有显著好转,看好Q4 业绩环比向上。

股权激励激发团队活力,强化发展信心

2020 年6 月20 日公司发布限制性股票激励计划及员工持股计划,激励对象涵盖从董事长、总经理、中层骨干员工等,根据预案认购价格的折价率均达到50%,激励力度较大。公司制定的考核目标为以 2019 年净利润为基数,2020-2022 年净利润增长率分别不低于 13.00%、27.69%、 44.29%或2020-2022 年合计净利润总额不低于10.36 亿,预计2020-2023 年分别摊销费用为2098/4397/1669/202万元,合计摊销8366 元。

Q3 单季度归母净利率创近年新高,现金流增长靓丽公司20Q1-Q3 综合毛利率同比增加2.1pct 至26.12%,主要系原油价格下跌利好叠加公司薄膜业务放量释放规模化效应。期间费用率同增1.37pct 至13.47%,其中销售费用率同增0.29pct 至4.62%;管理+研发费用率同增0.99pct 至8.88%,研发费用率同增0.22pct 至4.24%;财务费用率同增0.1pct 至-0.02%。从季度趋势来看,公司20Q3 单季度毛利率26.19%(+1.64pct)。单Q3 期间费用率合计11.96%(+0.26pct)。综合来看20 年Q1-Q3 公司归母净利率11.13%,同增1.17pct,其中Q3 单季度13.09%,同增1.92pct。

截至报告期末公司存货2.06 亿,较20H1 减少0.09 亿,存货周转天数较去年同期减少13.29 天至44.44 天;应收账款及票据较20H1 持平在4.51 亿,应收账款周转天数较去年同期减少22.26 天至63.2 天;综合来看,期内公司经营性现金流净额2.04 亿(+116%)

盈利预测及估值

2004 年上市以来,公司平均股利支付率达64.73%,对应当前股价股息率为3.56%,是低估值高分红的优质投资标的。考虑股权激励费用摊销,我们预计20-22 年分别实现营收28.16/ 32.72/ 37.73 亿,同增 8.32%/16.2%/15.32%;归母净利 3.1/3.37/4.36 亿,同增 15.24%/8.61%/29.39%。当前股价对应 PE 为18.33X/16.88X/13.04X,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅波动,客户开拓不及预期

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