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阳光城(000671)：销售略有放缓 拿地趋于积极

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：由子沛/侯希得/肖峰 日期：2020-10-17

事件概述

阳光城发布9 月份销售简报，2020 年9 月公司实现销售金额188.5亿元，销售面积108.9 万平方米。

销售同比暂弱，目标实现可期

公司9 月实现销售金额188.5 亿元，同比下降30.7%，环比下降7.5%； 销售面积108.9 万平方米，同比下降51.1%，环比下降12.7%；销售均价10026 元/平方米，同比下降17.9%，环比与上月持平。1-9 月公司累计实现销售金额1472.4 亿元，同比下降2.0%； 销售面积1070.5 万平方米，同比下降11.3%；销售均价13753.8 元/平方米，同比上升10.5%。公司9 月当月销售同比降低，主要由于去年同期基数较高。公司前9 月完成年度销售目标的73.62%，可售货值充裕，全年目标实现可期。

投资趋于积极，重点布局中西部

9 月公司在南京、长沙、福州等地共获取6 个新项目，新增计容建面70.0 万平方米，同比增长223.6%，拿地总价22.7 亿元，同比增长76.3%，拿地总价占当月销售金额的12.0%，较上年同期提升了7.3pct，较上月同期增加了9.5pct。1-9 月公司累计新增计容建面978.2 万平，累计同比上升7.6%，对应拿地总价532.5亿元，累计同比上升40.2%，累计拿地总价占累计销售金额的36.2%，较去年同期上升10.9pct。公司拿地态度趋于积极。从新增土储能级分布来看， 公司在二线和三四线城市的拿地面积占比为61%和39%；从区域分布来看，公司在长三角、珠三角和中西部的拿地面积占比为16%、34%和50%，主要集中二线城市及中西部地区。

投资建议

阳光城销售与业绩稳定增长，土储优质，财务持续优化，融资成本改善。我们维持盈利预测不变，由于股权激励公司总股本增加， 将公司20-22 年EPS 由1.35/1.76/2.10 元调整为1.34/1.75/2.09 元，对应PE 分别为5.3/4.1/3.4 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示

销售不及预期，计提存货减值准备影响业绩。