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阳光城(000671)：销售保持快增 拿地节奏放缓

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：由子沛/侯希得/肖峰 日期：2020-09-17

事件概述

阳光城发布8 月份销售简报，2020 年8 月公司实现销售金额203.8亿元，销售面积124.7 万平方米。

销售快速增长，淡季表现亮眼

公司8 月实现销售金额203.8 亿元，同比增长20.2%，环比增长13.3%； 销售面积124.7 万平方米，同比下降13.9%， 环比增长13.4%；销售均价10025 元/平方米，同比下降14.4%，环比持平。1-8 月公司累计实现销售金额1283.8 亿元，同比增长4.4%；销售面积961.6 万平方米，同比下降2.2%；销售均价13351 元/平方米，同比增长6.7%。公司销售自4 月开始持续保持同比正向增长，8 月销售保持快增，淡季表现亮眼。同时截至2020H1 末，公司土储可售面积4994 万平方米，可售货值充裕，全年销售有望保持稳定增长。

拿地节奏放缓，投资力度稳健

8 月公司在昆明获1 宗土地，新增计容建面29.5 万平方米，同比下降85.8%，环比下降42.3%，拿地总价5.2 亿元，同比下降78%，环比下降87.2%，拿地总价占当月销售金额的2.5%，较上年同期下降了11.4pct，较上月同期下降了20pct。1-8 月公司累计新增计容建面908.2 万平，累计同比增长2.3%，对应拿地总价509.8 亿元，累计同比增长39.0%，累计拿地总价占累计销售金额的39.7%，较去年同期上升9.9pct。公司上半年新增土储较多，下半年拿地节奏有所放缓。从能级分布来看，公司新增土储全部分布在二线城市；从区域分布来看，公司新增土储全部分布在中西部。

投资建议

阳光城销售与业绩稳定增长，土储优质，财务持续优化，融资成本改善。维持盈利预测不变， 预计公司20-22 年EPS 分别为1.35/1.76/2.10 元，对应PE 分别为5.6/4.3/3.6 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示

销售不及预期，计提存货减值准备影响业绩。