汽车产业链2020年度下半年策略：汽车行业中场战役 矛盾两相宜
类别：行业 机构：西部证券股份有限公司 研究员：王冠桥/雷肖依/俞佳莹 日期：2020-08-12
乘用车：预计下半年批发/零售销量增速+4%/+18%，看好自主品牌二次崛起和日系份额扩张的结构性机会。20Q2乘用车销售恢复情况超出预期，批发已实现转正，需求企稳的同时，供给侧的变化更加剧烈，自主品牌在困境中打磨产品力，以长安、长城、吉利为代表的下一代自主车型，竞争力大幅提升，头部自主品牌将迎来新一轮上升周期。随着中日关系回暖，日系车企跟进中国地区扩产和新品导入计划，我们看好未来3-5年日系品牌份额扩张的结构性机会，推荐长城汽车(233.HK)、吉利汽车(0175.HK)。
零部件：疫情催化国产替代，电子电气架构变革带来新机遇。1)近年主流车企一方面通过产业结盟降低电动智能相关的研发投入，另一方面减少体系内供应商配套比例控制成本。同时国际Tier1正加速整合、剥离传统业务，为国内零部件供应商腾出市场空间，看好率先布局全球的零部件供应商，建议关注福耀玻璃；2)汽车电子电气基础架构变革并非单一车企或Tier1可以独立完成，这也将带来供应商的洗牌和和产业合作模式的改变。德赛西威作为小鹏P7域控制器IPU03的供应商，是英伟达在国内合作的第一家Tier1，在业内形成了良好的示范效应，建议关注德赛西威(002920.SZ)。
电车：中欧新能源方向确定，看好中国产业链长期成长。欧洲制定严苛碳排放目标，国内发布新版双积分政策，未来仅靠内燃机技术无法实现减排，新能源汽车渗透率提升是必然路径，2019-2025年中欧新能源销量CAGR达到30%以上。我国新能源汽车规划和规模领跑全球，带动国内产业链同步成长，电池、中上游材料、锂电设备等环节得到先发成长，国内供应商先发参与整车同步开发， 有望打破海外固有配套格局。建议关注三花智控(002050.SZ)、先导智能(300450.SZ)、精锻科技(300258.SZ)。
电池：产业链逐渐复苏，看好进入全球电池供应链公司。2-3年新能源汽车行业的快速发展主要依赖于欧洲新能源汽车市场的崛起。1)国内动力电池厂格局稳定，宁德时代龙头公司强者恒强，2020年宁德时代海外出口量不断提升，预计海外出口20年达到5-6Gwh。2)欧洲动力电池市场LG占据了半壁江山，随着LG电池出货量的不断提升，其对应的四大材料国产供应商有望充分受益，建议关注宁德时代(300750.SZ)、璞泰来(603659.SH)。
锂：价格磨底，龙头强者恒强。碳酸锂价格持续走弱，电池级碳酸锂4万元/吨，基本逼近锂辉石生产的现金成本，澳洲锂辉石矿山和国内冶炼厂不断出现减产停产现象，预计未来随着高成本的产能的不断出清和新能源汽车需求的持续增长，锂价格有望逐步回暖。看好龙头公司赣锋锂业(002460.SZ)。
风险提示：汽车销量不及预期、国家补贴政策不及预期
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