机构强推买入 六股成摇钱树

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用友网络(600588)：战略级YONBIP发布 用友进入云原生时代

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：刘泽晶/刘忠腾/孔文彬 日期：2020-08-09

事件概述

8 月6 日，公司在珠海举办2020 年商业创新大会，大会对商业理念BIP 进行了深入的解读，重磅发布了战略级新品YonBIP。

战略级新品YonBIP 重磅发布，用友全面拥抱云原生我们认为YonBIP 的发布解决了市场对用友最重要的质疑点，即从过去没有真正的云产品到现在原生云产品的落地，也标志着用友3.0 战略实施进入第二阶段，云服务从产品服务模式升级到平台服务模式。YonSuite 代表成长性企业定位云服务产品，YonBIP 代表大型企业定位云服务和商业创新开发平台。

YonBIP 基于新一代的数字化、智能化技术，构建商业应用的企业云服务平台。核心优势：1)YonBIP 完全基于云原生技术，采用无服务器计算和微服务架构。2)YonBIP 完美融合低代码开发的理念。3)YonBIP 具备强大的系统连接和集成能力。

云原生代表技术最前沿，大幅提升开发效率和质量云原生(Cloud Native)是一种针对云上应用而设计的方法，用于构建和部署应用，以充分发挥云计算的优势。采用云原生技术可以提升应用开发的效率和交付的质量。以Vmware tanzu 为例，云原生提升37%的开发效率和78%的运营效率。

投资建议：我们预测未来3 年公司营业收入增速保持20%的增长，维持盈利预测不变。我们调整了估值方法且上调估值，估值1：给予公司2021 年15 倍PS，目标市值1927 亿元。估值2：采用P/OCF 估值法，给予公司2021 年50 倍P/OCF，目标市值1930 亿元。考虑到云模式经营性现金流更能体现公司的成长价值，采用 P/OCF 估值法，持续推荐，维持“买入”评级。

风险提示：1)宏观经济下行，企业IT 支出减少。2)ERP 行业竞争加剧。3)YonBIP 推广不顺利，市场接受度低于预期。