汽车行业深度报告：座舱第三屏HUD 赋能驾驶新体验
类别：行业 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2020-07-28
投资要点
HUD 技术从何升级而来？
HUD，又称抬头显示，其技术源于飞行器辅助仪，为降低低头看仪表的频率，提升驾驶体验。HUD 核心技术原理：控制处理单元将车机数据、车况信息传输至投射单元，经过光学反射或折射投影至驾驶员视线前方特定的显示屏幕上，最终反馈到驾驶员眼中。HUD 包括信息控制处理单元和投影显示单元，投影信息主次清晰，驾驶员更易获取信息，从而提升驾驶体验。HUD 技术沿CHUD-WHUD-ARHUD 不断升级，核心驱动因素为1)降低低头看仪表频率，有利于驾驶员集中注意力；2)智能驾驶过程中提供辅助交互，提升行车安全性。WHUD 是现阶段的主流产品，HUD 投影技术路径包括TFT 以及DLP 两类，未来DLP 将以高分辨率配合ARHUD 助力自动驾驶，保障行车安全。
HUD 市场规模有多大？
基于成本降低+安全娱乐需求推动下游主机厂积极搭载HUD 产品，渗透率有望加速提升。ARHUD 自2021 开始逐步进入市场，随成本降低市场规模迅速扩大，CHUD 自2020 年开始市场规模逐渐萎缩，2024 年完全退出市场，WHUD 市场规模2023 年开始维 稳，ARHUD 未来将贡献主要增量。2020 年国内HUD 市场规模达65.6 亿元，同比增长超300%；到2025 年市场规模预计达244.8 亿元，复合增速超50%，其中WHUD和ARHUD 占据主要市场，比例分别为60%/20%。
HUD 竞争格局如何演绎？
国内HUD 供应商以华阳集团为第一阵列，泽景电子凭借布局较早和技术积累追赶机会较大。华阳集团作为汽车座舱Tier 1 级供应商，凭借良好的客户结构，随着配套长城哈弗H6 的前装量产，有望快速突破其他主机厂获取订单。泽景电子作为初创企业，凭借布局较早，技术积累较为丰厚，客户方面包括长城、奇瑞、东风日产等。水晶光电、未来黑科技、京龙睿信、点石创新为第二阵列，京东方、衍视科技、疆程技术为第三阵列，途行者、乐驾车萝卜等后装市场供应商为第四阵列。全球HUD 我们重点参考了佐思产研分析数据。2016 年全球HUD 前五大供应商集中度为95%：日本精机(55%)、大陆(18%)、电装(16%)、伟世通(3%)和博世(3%)。
谁能受益HUD 行业红利？
2025 年245 亿HUD 行业市场红利受益者：1)国内老牌汽车电子制造业龙头，HUD 行业领先企业【华阳集团】。2)供给HUD 光学反射成像专用汽车前挡风玻璃专利到期，成本下将，HUD 量产，ARHUD 发展有望拓宽市场，量价齐升，受益标的【福耀玻璃】。
风险提示：全球疫情控制进展低于预期；乘用车行业需求复苏低于预期
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