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新城控股(601155)：销售持续修复 投资强度提升

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：由子沛/侯希得 日期：2020-07-10

事件概述

新城控股发布6 月份销售简报，2020 年6 月公司实现销售金额260.7 亿元，销售面积223.4 万平方米。

销售持续回暖，推货或将加速

公司6 月实现销售金额260.7 亿元，同比下降11.8%，环比上升16.3%；销售面积223.4 万平方米，同比下降11.8%，环比上升9.5%；销售均价11668.9 元/平方米，同比保持不变，环比上升6.2%。2020 年1-6 月公司累计实现销售金额975.2 亿元，目前完成年度目标的39%，预计公司将加快推货速度，下半年销售增速有望加速提升。

拿地趋于积极，加仓布局中西部

6 月公司在苏州、无锡、杭州、西宁、兰州、运城等地共获取19 个新项目，新增计容建筑面积469.4 万平方米，同比增长34.1%，环比增长111.5%；拿地总价192.8 亿元，同比增长130.1% ， 环比增长109.8% ； 拿地总价占当月销售金额的74.0%，较上年同期增长45.6pct，较上月同期增长33.0pct，投资强度有所上升。从能级分布来看，新增土储中二线和三四线的面积占比分别为39%和61%；从区域分布来看，新增土储在长三角、珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为26%、3%、18%和53%，在深耕长三角同时积极开拓中西部地区。

投资建议

新城控股业绩稳定增长，财务持续改善，土储资源丰富，商业地产跨越式发展。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22 年EPS 为6.78/8.10/9.59 元，对应PE 为5.6/4.7/4.0 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示

销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。