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保利地产(600048)：销售如期回暖 投资加码珠三角

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：由子沛/侯希得 日期：2020-07-10

事件概述

保利地产发布6 月份销售简报，2020 年6 月公司实现销售金额688.5 亿元，销售面积440.5 万平方米。

销售持续回暖，彰显龙头实力

公司6 月实现销售金额688.5 亿元，同比增长8.2%，环比上升46.3%；销售面积440.5 万平方米，同比增长7.5%，环比上升38.7%；销售均价15630.6 元/平方米，同比增长0.6%，环比上升5.4%。6 月，公司推货节奏加快，销售持续回暖，环比高速增长，彰显龙头实力。

投资强度减弱，重点布局珠三角

6 月公司在广州、东莞、青岛、郑州、福州等地共获取5 个新项目，新增计容建筑面积177.1 万平方米，同比下降23.2%，环比下降28.9%；拿地总价149.4 亿元，同比下降16.8%，环比下降34.4%；拿地总价占当月销售金额的21.7%，较上年同期下降6.5pct，较上月同期下降26.7pct，投资强度有所减弱。从能级分布来看，公司新增土储中，一线、二线和三四线的面积占比分别为5%、35%和60%；从区域分布来看，公司新增土储在珠三角、京津冀和中西部面积占比分别为68%、22%、10%，重点布局珠三角。

投资建议

保利地产业绩快增，优质土储丰富，财务状况良好，融资优势明显。我们维持公司盈利预测不变，预计公司20-22 年EPS 为2.83/3.32/3.88 元，对应PE 分别为6.4/5.5/4.7 倍，维持公司“增持”评级。

风险提示

销售不及预期，计提存货减值准备影响业绩。