周二机构一致看好的十大金股

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天味食品(603317)产品渠道齐发力 二季度业绩超预期

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强 日期：2020-07-07

事件：公司公布半年业绩预增公告，公司实现归母净利润1.88亿至2.06化，同比增长82.85%至101.18%；扣非后净利润1.67亿至1.84亿，同比增加83.07%至101.65%。单二季度公司实现归母净利润1.11亿至1.29化，同比增长280.07%至344.67%；扣非后净利润9664.03万至1.14亿，同比增长231.76%至290.12%。

点评：疫情加速消费者培育，梁道网络加速开拓。公司所处赛道优质，疫情加速培育2C端消费者使用习惯，调味品复合化需求增加明显，公司Q1订单于Q2确认带动Q2收入增长加速，渠道上，目前复合调味品处于快速增长阶段，公司今年计划扩大经销商队伍，分品牌分品类精细化招募，预计新增经销商500-700家，丰富渠道结构加速渠道下沉。

股权激励利益绑定激发动力，业绩持续高增长可期，2020年5月，公司推出股权激励计划，向176名激励对象授予420万份股票期权及310万份限制性股票，其中针对销售人员的股票期权激励考核目标为2020/2021年营收较2019年分别增长50%/125%，针对管理层的限制性股票激励考核目标为2020/2021年营收较2019年分别增长30%/69%。

公司在营收规划上目标积极，预计公司未来将保持快速扩张的态势，上半年收入增速有望超30%。

提价红利释放&费用投放延期确认，Q2净利润爆发式增长，预计公司Q2毛利率进一步提升，主要原因有：1)提价红利释放，公司在2019年底及2020年初先后对部分产品提价。2)受疫情影响，公司定制餐调产品受到影响，毛利率更高的C端比重增加，进一步拉高整体毛利率。费用投放减小，我们预计受疫情影响，部分营销费用未能如期实施，公司计划Q3开始线上广告投放，可能于后半年实现确认。由于去年同期业绩基数较低，202002归母净利润呈现爆发式增长。

盈利预测：预计公司2020-2022年EPS为0.68元、0.83元和1.16元：PE分别为89倍，73倍，52倍，维持“增持”评级。风险提示：食品安全问题，销售不及预期，盈利预测不及预期