机构强推买入 六股成摇钱树

第2页:华友钴业(603799)：业绩符合预期 Q1盈利能力改善

第1页:伟星新材(002372)：Q4业绩回升超预期 2020年值得期待

第2页:华友钴业(603799)：业绩符合预期 Q1盈利能力改善

第3页:亿嘉和(603666)年报点评：业绩略超预期 迈入新赛道拥抱新成长

第4页:永新股份(002014)深度研究：买入的不仅是分红 还有成长

第5页:蓝光发展(600466)：销售破千亿 投资持续积极 业绩增长靓眼

第6页:蓝焰控股(000968)：19年煤层气销售稳步增长 20Q1售气量同增10%以上

华友钴业(603799)：业绩符合预期 Q1盈利能力改善

类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：笪佳敏/胡洋 日期：2020-04-17

事件：1)3 月27 日，公司公布2019 年年报，全年实现营收188.5 亿元，YOY+30.46%；归母净利润1.20 亿元，YOY-92.18%；扣非后归母净利润为0.68 亿元，YOY-95.31%。其中，Q4 实现营收48.30 亿元，YOY+10.35%，归母净利润0.27 亿，环比-106.98%。2)4 月15 日，公司发布一季报，Q1 实现营收44.24 亿，YOY+0.53%，归母净利润1.84 亿元，YOY+1385.10%。

点评：2019 年钴价筑底反弹，2020 年预计疫情后回暖。MB 钴价从2018H1 高点近44 美元/磅单边回落至2019 年7 月底12 美元/磅，而后钴价底部向上，反弹至18 美元/磅，目前回落到15-16 美元/磅。2019年全年公司钴产品实现营收56.8 亿元，YOY-41%；全年共销售钴产品2.47 万吨，YOY+13%。2020 年1 季度由于疫情影响，下游需求受抑制，预计疫情之后全球电动化趋势叠加消费电子5G 到来仍将保持对钴金属的快速增长需求，在嘉能可Mutanda 停产、供给端明显收缩的基础上，依然看好今年钴价回暖。

Q1 公司盈利能力改善，铜钴共同贡献利润。2020 年Q1 公司毛利率提升到13.7%，环比提升2 个百分点，单季度毛利6.4 亿元。在铜钴价格环比略微下降的背景下，主要受益于成本的下滑，公司自有铜矿相继投产。尽管短期铜价承压，但自有铜矿依然有可观盈利。

前驱体大单落地，材料产能逐步释放。公司3 月公告与浦项签订N65前驱体长期购销合同，合计7.6 万吨约72-76 亿元。公司与LG、浦项合作的项目稳步推进，与LG 及与浦项合作的一期项已建成，预计Q3批量供货。另外公司启动在印尼红土镍矿项目；收购TMC 70%股权+衢州华友，延伸三元锂电回收；认购AVZ 股权，涉足锂资源探采。从开采到材料再到回收，打造闭合的三元材料产业链。

盈利预测及评级：公司完善产业链布局，打造闭合产业链。预计公司20-21 年分别实现归母净利润7.87/15.26 亿元，对应PE 分别为49/25倍。维持公司“买入”评级。

风险提示：新能源汽车销量不达预期；嘉能可复产超预期。