云海金属(002182):积极布局下游 业绩增长未来可期
类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘慨昂/王招华 日期:2020-03-29
事件:
2019 年,公司累计实现营收55.72 亿元,同比増加9.23%,实现归母净利9.10亿元,同比增长176.29%,扣非后归母净利2.79 亿元,同比增长33.71%。单四季度,公司实现营收16.35 亿元,同比增长26.69%,实现归母净利3.93 亿元,同比増加379.81%,扣非后归母净利1.10 亿元,同比增长33.68%。
点评:
2019 年归母净利大幅增长的主要原因是:(1)公司加大镁合金产销。2020年,公司镁合金板块实现营收增长31.25%至18.9 亿元,利润增长29.7%至3.36亿元。(2)公司获得溧水开发区厂区拆迁补偿款。根据年报披露,公司累计收到拆迁补偿款7.16 亿元。其中南京云开(晶桥厂区)获得搬迁补偿1.2 亿元,云海精密(洪蓝厂区)获得搬迁补偿1.2 亿元,溧水开发区厂区获得搬迁补偿4.7 亿元。
宝钢金属入股,加快镁部件开发进度;积极布局下游,产品成功打入车企:
2018 年12 月,宝钢金属入股云海金属(收购价格为7.02 元/股),持股比例8%。宝钢金属作为公司战略股东,对于云海金属未来拓展汽车用镁零部件开发有重大意义。宝钢股份冷轧汽车板在高端市场保持领先地位,市占率超50%,汽车用钢板已通过通用、福特等大型汽车厂的QS9000 认证标准。同时,公司积极布局下游,契合新能源汽车的发展,不断开发铝、镁轻质合金新材料及汽车零部件,目前已为领先的新能源车企如比亚迪、北汽新能源、吉利、特斯拉等提供产品。
收购博奥,完善公司镁、铝深加工领域:
2019 年,公司出资2.35 亿元收购重庆博奥100%股权。重庆博奥镁铝专业从事镁铝合金中大型压铸产品的设计研发、生产制造与销售。本次收购,有利于公司产业链向下延伸,有利于完善公司深加工领域布局。由于收购完成并表,2019 年公司压铸板块营收增长66.6%至3.05 亿元。
盈利预测及评级:
基于镁合金下游受新冠疫情影响且镁价或长期处于低位,公司业绩或受较大影响,我们下调2020~2021 年盈利预测,新增2020 盈利预测,三年EPS 分别为0.59 元、0.66 元、0.74 元,评级由“买入”调至“增持”。
风险提示:镁下游需求低于预期。